蘇偉文: 認識普通債券（二）

上期簡單地介紹普通債券，今期再續談債券的信貸評級。

由於債券在意義層面上是投資者將金錢借貸給發債機構，所以發債機構的信用評級(credit rating)對投資者是極為重要的考慮因素之一。打個比喻，如別人過往有欠債不還的紀錄，或瀕臨破產邊緣，那人的信貸評級便會很差，發生本金和利息收不到的機會率較一般人為高，如果你借錢給那人，風險會大增，收不到利息之餘，還可能取不回所有本金。
投資者可根據發債機構的財務狀況作出分析，然後決定是否購入債券。此外，投資者可以參考國際評級機構對個別債券之信貸評級，當中以穆迪投資(Moody) 及標準普爾(Standard & Poor's)最為常用。個別債券的信貸評級越高，反映其風險程度越低，而息率亦相應較低。穆迪投資及標準普爾這兩間國際評級機構都是以Aaa/AAA為最高評級，而次級為Aa1/AA+至Aa3/AA-、A1/A+ 至A3/A-、更次級為BBB至B、CCC至C等。

概括來說，若債券的評級為 Aaa / AAA 至Baa / BBB，這些債券可被稱為「投資級債券」；若債券被評為Ba/BB或以下，這些債券可被稱為「非投資級債券」或「垃圾債券」(Junk Bonds)。這些垃圾債券代表發債公司的還款能力不高，風險較投資級別的債券為大，所以發債公司需要以較高的息率吸引投資者。非投資級別的債券的例子是巨災債券(catastrophe bond)，它是由保險公司或再保險公司設計，用來籌集投資者的資本，以保障巨災損害而發行的衍生性債券的投資工具。這種債券是為保障特定的事件或在特定地區因某種災害所可能導致的巨大金額的損失或賠款。如果災害發生，風險將由投資者承擔，如果沒有災害，投資者便可以收回全部本金和利息。
債券和其他投資工具一樣，回報率與風險成正比，即風險越高，回報越高，相反亦然。

因此，投資者在衡量債券投資風險時，可參考這些國際評級機構對個別債券的信貸評級，不過，千萬不要單憑這些信貸評級的資料而作出投資決定，投資者一定要加入自己分析才行。