了解房地產 免變負資產

澳日2009/03/30

要了解財務槓桿風險，要先了解到底甚麼叫財務槓桿。其實講得簡單點，就是投資者想買一貨物，用作交 易賺差價，假定貨物價值是10元，但投資者袋裡只有1元或只想用1元做本金，其餘9元向他人借，就有足夠錢買入10元貨，這就叫財務槓桿，伴隨借錢而來的 就是利息支出。

何謂財務槓桿倍數？財務槓桿倍數是由財務槓桿衍生出來的。財務槓桿倍數是用來分析風險，數值越大，風險越大。以上述例子為例，其財務槓桿比率為10倍(10÷1=10)，其公式是：買入資產總價值÷本金=槓桿倍數。

由 財務槓桿衍生出來的問題還有一個叫做負資產。負資產(Negative Equity)這一名詞的由來，香港人並不陌生，因為有相當一部分人曾經負資產。 香港人第一次感受負資產威力是一九九八年，一九九七年亞洲金融風暴前股市、樓市創新高，不少港人當其住宅為ATM機，向銀行按樓借錢炒樓、炒股票。時移世 易，九七回歸後，一個八萬五、一個亞洲金融風暴，香港股市、樓市急跌，不少港人淪為負資產，負資產一詞從此深深印在港人腦海。

導致 負資產的原因正是財務槓桿。假定投資者手頭上有30萬現金，去年初買入一個240萬單位(新樓)，按揭成數最低10%，即投資者要拿出24萬 ［240x10%=24(萬)］做首期，財務槓桿比率為10倍(240÷24=10)，加上約5萬使費，投資者手頭所剩下資金已沒多少。一年後樓價已經下 跌20%，即市價為192萬，投資者如變賣資產會引致48萬元虧損，連同使費實際虧損達53萬。減去首期及其一年供款(假設18.6萬)，投資者資產總值 為-10.4萬(24+18.6-53=-10.4(萬))，即變成負資產。以上例子已經沒有考慮到裝修費用及購置家電費用，亦沒有考慮銀行高估樓價因 素，否則虧損必定超過10.4萬，殺傷力比借孖展炒股票或炒期貨更高。通常借孖展炒股票的槓桿比率為2倍至2.5倍，期貨槓桿比率為7.5倍至9倍，而且 當你無錢補孖展時，證券行或銀行會立即平倉，不至於負資產。

由此可見，澳門人不要笑港人笨。本人身邊去年市頂入貨的親朋好友中，已 經有負資產個案。你可以話變成負資產不打緊，層樓自住，有份工、慢慢供。但不要忘記，經濟轉壞才會出現負資產，經濟轉壞會使大部分企業盈利倒退甚至虧損， 繼而裁員或減薪，失業率上升，到時可能連份工都保唔住，點供？就算噩夢不會成真，都嚇餐飽或“白供”，何必呢！因此應引港人可怕經歷為教訓，多了解“如何 投資房地產，以免變成負資產”。

李振聲

上海加速變國金航運中心

2009-03-26

(綜合報道)(星島日報報道)香港的國際金融和航運中心地位將面臨上海的挑戰。國務院昨天通過方案，提出到二○二○年，將上海建成 「與中國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心」，「具有全球航運資源配置能力的國際航運中心」。會議也提出，上海要「加強與香港的優勢互補和戰 略合作。」消息人士稱，國務院的決定，顯示中央有意由上海推進人民幣國際化業務。

上海期待已久的雙中心方案，昨天終於獲國務院正式通過， 並且提出時間表為二○二○年。中國社科院金融研究所研究員殷劍峰說：「這是中國首次以國務院文件的形式，明確上海國際金融中心建設的國家戰略定位。」上海 財經大學教授戴國強認為，「馬上就能集中資源，一下子把上海在二○三○年初步建成國際金融中心的目標，推前十年」。

針對上海成為國際金融 中心，國務院會議提出，到二○二○年，「將上海基本建成與中國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心、具有全球航運資源配置能力的國際航運中 心。」並提出五項主要任務，在國際金融中心方面，國務院要求上海「建設比較發達的多功能、多層次金融市場體系。加強金融機構和業務體系建設，穩步推進金融 服務業對外開放。完善金融服務設施和布局規劃，提升金融服務水準。健全金融法制，加強金融監管，維護金融穩定和安全。」

復旦大學中國經濟研究中心主任張軍表示，上海國際金融中心的獲批，將有助推進人民幣作為區域貨幣的進程。北京學者殷劍峰表示，這是「推動人民幣國際化的重要戰略部署，有助於打破美元單一主導的貨幣體系。」

上海市金融服務辦公室主任方星海較早前在論述這一目標的路徑時曾表示，第一步確立上海是一個人民幣的金融中心，即所有重要的以人民幣計價、交易、結算的金融產品和服務主要在上海成交和發生；第二步，一旦人民幣完全可兌換，上海就自然而然成為一個國際金融中心。

了解中央政策的消息人士表示，今次國務院的決定，首次將上海的國際金融中心與「人民幣國際化」掛鈎，顯示中央有意由上海推進人民幣國際化的業務，對香港爭取成為人民幣離岸中心構成競爭。

據悉，上海提交的方案包括啓動境外企業在滬發行人民幣債券和股票；在滬推出以香港股票組合為基礎的交易所交易基金試點等。

針對上海建成國際航運中心，國務院會議提出「優化現代航運集疏運體系，實現多種運輸方式一體化發展。整合長三角港口資源，完善航運服務布局。探索建立國際航運發展綜合試驗區，積極穩妥發展航運金融服務和多種融資方式，促進和規範油輪產業發展。」

上海建設雙中心，必將與香港形成競爭。國務院指出，要「加強與香港的優勢互補和戰略合作，形成分工合理、相互促進、共同發展的格局。」

有消息稱，為建設國際航運中心，上海將大力發展郵輪經濟。如建議允許境外國際著名郵輪公司在上海設立控股或獨資的郵輪公司，對以上海為母港長期停靠的郵輪給予費用優惠政策等。

Source: http://news.sina.com.hk/cgi-bin/nw/show.cgi/2/1/1/1080874/1.html

為購毒計計數

畢老林
2009/03/25

3月24日，週二。港股氣氛良好，成交超過600億元，匯控（005）午後逼近46元，加上中資金融股回穩，支持大市上揚。恆指一舉衝破一百天線（13557點），技術上向高位推進，惟短期已呈超買，或會出現調整。

恆指收報13910點，升462點或3.4%。國指收報8063點，升103點或1.3%。期指轉低水，3月期指收13812點，升422點，低水98點；4月期指收報13770點，升425點，低水140點。

內地股市微升，未見突破，上證綜合指數收報2338點，升12點或0.56%；滬深300指數收報2451點，升12點或0.5%。

情緒受氣氛帶動

美國財長蓋特納上月公佈收購銀行「有毒資產」（財政部美其名為「舊有資產」〔legacy assets〕）計劃時，華爾街向他擲鞋，美股大瀉；個多月後，蓋特納再次推銷這個名為「公私投資計劃」的方案，華爾街卻掌聲雷動，股市狂飆。

市場反應大異其趣，表面原因是第一次公佈時徒具概念、實質內容欠奉；第二次則細節與執行方針兼具。可是，環球股市尤其金融股強勁反彈，始於本月初，比修訂後的計劃發表時間要早，期間亦未聽聞市場對新方案有什麼特別的期望。

用另一個方法來問，蓋特納在首次披露公私投資計劃時，倘若已把運作方式說得一清二楚，銀行股會否早一點「見底」？答案是，我們都不知道。正如老畢早前所說，市場情緒是一種很奇怪的東西，往往在人們不知不覺中改變。

馬龍白蘭度在《天生愛情狂》（Don Juan DeMarco）中飾演的心理醫生，冷靜、專業。然而，在治療患有愛情妄想症的尊尼特普時能醫不自醫，感覺被病人牽動、思緒陷入混亂，什麼是真什麼是假已 無法辨別。他在戲中說了一句話：「愛情是有傳染性的」（Love is contagious）。如果愛情有傳染性，那麼恐懼（fear）的感染力肯定有過之而無不及；貪婪（greed）就更加不用說了。

蓋特納上月首次公佈收購毒產方案前，市場氣氛惡劣，恐懼人傳人；一個月後，貪婪已取代恐懼，且正在交叉傳染。投資者在購毒計劃修訂前後，反應南轅北轍，我看根本原因不在方案本身，而是市場氣氛在這一個多月來已出現重大改變。

大家應已看過方案內容，感覺怎樣？換個問法，假如你是投資者，會不會參與收購毒資產？

就來計計數吧。資產出售以競投形式進行，價高者得；聯邦存款保險公司（FDIC）按六比一的負債比率（6-to-1 debt-to-equity ratio，即六倍槓桿）提供融資。換句話說，購毒的資金每7元中便有6元來自FDIC，餘下的1元（即股本，equity），則由私人投資者與財政部按 五五之比攤分。

競投者恐壓價

假設甲銀行打算出售一批面值100元的按揭資產，在競投中最高出價為84元；按照價高者得原則，中標者可與政府合組公私投資基金，正式接收問題資產。

在這個例子中，FDIC提供的擔保融資為72元（84×6/7），餘下的12元由私人投資者與財政部平分。換句話說，投資者單方面所出股本為6元（12×1/2），以百分率計則為7.14%（6/84=0.0714）。

可是，84元只是一個理論價，私人投資者可以選擇出價50元，也可按面值100元競投毒資產。然而，不管100元、84元還是50元，以百分率 計，投資者與財政部各自的股本比例都不會出現改變（相當於資產出售價的7.14%），而FDIC擔保融資的比例，在任何情況下均為86%（唔信可以計一 計）。換言之，不論出價高低，政府向私人投資者提供的「補貼」完全一樣。

基於投資者缺乏出高價的誘因，加上風險考慮，有理由相信，他們不僅不會在競投中進取出價，還會盡量壓價，以求用最低的成本買入問題資產。從納稅人 和政府（私人投資者的伙伴）的角度出發，這個結果並不壞。然而，反過來看，如果你是銀行，明知投資者願意支付的價格與理想價有極大距離，會否輕易把資產拿 出來拍賣？

蓋特納的計劃宣布後，據聞立即引起太平洋資產管理公司（PIMCO）等大型機構投資者的興趣，這點老畢並不感到意外。不過，金融機構（賣方）參與計劃的態度卻十分猶疑，這才是問題所在。

中國外儲出現改變

人民銀行行長周小川近日建議用國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR），取代美元成為全球儲備貨幣，中國持有的大量美元資產何去何從，再 次引起關注。 BCA投資研究所披露，中國龐大的外匯儲備已出現明顯的投資方向改變，顯示溫總最近公開表示擔心美元資產不穩的言論，絕非無的放矢。研究發現中國所持的美 元資產比重，由2003年的84%，下降至最近的64%【圖】。此外，中國改變保守的投資策略，不再局限於長線低風險資產，過去五年逐步涉足高風險投資， 而且不一定購買「美國貨」。

不過，中國自去年中增購美國國債，尤其美國短期國庫票據，這與全球市場波動有關。中國外匯儲備會否進一步多元化，未來減少購買美國資產？老畢可以代溫總答你：「要視乎需要而定。」

中美經濟依然互相依賴，兩者尚未有「脫鉤」跡象。曾特首在北京似乎說漏了嘴，透露當人民幣可以真正自由兌換時，港元可考慮與人民幣掛鉤。雖然他強調這是很長遠的事，不會在可見將來發生，但你猜老美心中滋味如何？

特首還說，長遠而言，亞洲需要發展統一的貨幣。早已有人吹捧人民幣當「亞洲貨幣」，此事十分敏感。歐羅從來令老美心中不快，現在你一言我一語唱好人民幣，曾特首是否有「爆響口」之嫌？

「衰退股」率先反彈

麥樸思預告牛市重臨，市場眾說紛紜。

美國流動通訊、手機生產商的股價在金融海嘯初期跌個四腳朝天，Sprint暴瀉85%；以iPhone為主打的蘋果跌一半，投資者預期經濟陷入衰 退，消費者減少換購手機，甚至連台費都交不起。不過，以上股類已率先止跌回升，由去年11月的谷底平均反彈四成，蘋果、RIM、Palm走勢亮麗，何解？ 原來手機及流動通訊服務的市場需求沒有減少，情況並非如大家先前所想的悲觀。

也許你會說，人們在大衰退時更加需要手機通訊，又或者手機已成為城市人「第二生命」，尤其是儲藏所有個人數據的聰明手機。

不過，我們再看一看星巴克，當日華爾街崩潰，銀行接二連三裁員，許多人要暫別內有WiFi免費上網，又有抒情靚音樂播放，兼賣幾美元一杯意大利牛奶咖啡的星巴克。誰知星巴克生意不跌，顧客如常入座，歎其貴價咖啡，股價更已收復失地，自低位反彈55%。

老畢早前介紹過的極具創新精神的亞馬遜，果然憑電子閱讀器Kindle大賣而令股價揚升。此外，出租影碟公司Netflix股票更創了新高。

Netflix被稱為「衰退股」，因為太多人被裁，在家無所事事，租Netflix，14美元月費任睇，平過睇有線電視。這是否說明美國人真的日子難過，大家不必深究，總之類似這種創新意念的增長型股份，最具備逆市上升的條件。

兩類股值得持長線

曾淵滄 2009/03/25

美國開始印鈔票，這意味着經濟開始出現了曙光，這也意味着我們可以開始尋找長線投資的股。(點解呢? 晤通通脹)
從1987年我移居香港開始算起，香港一共出現了5次大牛市，那是1987年、1993年、1997年、2000年及2007年，每一個大牛市的頂峯，恒指都創新高，5個大牛市的間隔是6年、3年、3年、7年，短則3年，長則7年。
上一個大牛市是2007年，假設下一個大牛市是2007年再加7年，那就是說只要再等5年，恒指應該比2007年的高峯還高。


買入股票等賺100%

2007年恒指32000點，比現在的恒指多出1倍以上，如果有一樣投資，5年後可以賺1倍，每年回報率是超過10%的，這樣的回報率那裏可以說是差呢？
當然，每一個長線投資者都希望能在最低的價格買入股票，但是，這是不可能的，只有神仙才知道最低價是那一天。
我們根本不必考慮買了之後，股價會不會再跌，我們所考慮的只是：買入股票後，多少年之後有機會賺100%？
長線投資最簡單的選股自然是盈富基金（2800），這是綜合了多隻藍籌而組成的股。
此外，另外兩種股票也值得長期投資，一是周期性較大的股，二是在經濟嚴冬的今日仍然能不斷增長的股。


長線投資有兩個條件
周期性較大的股有地產股、地產代理股（中原沒上市，因此只有美聯，1200）及港交所（388）。
在經濟嚴冬的今日仍然能不斷增長的股是一些龍頭企業、處於壟斷地位，中移動（941）與中電信（728）是一個例子，中電（002）與港燈（006）是另一個例子，國壽（2628）估計也是。

長線投資是一種不易執行的投資方法，首先，你買入股票之後，股價再跌，怎麼辦？每一名證券行的經紀都會教你：你應該當機立斷：止蝕。

止蝕了，股票賣掉了，談甚麼長線投資。因此，長線投資是必須有足夠的決心不止蝕。
也許你會問，今日為滙控（005）供股頭痛、輸身家的人中，不少就是100多元買滙控的，打算長線投資，現在怎麼辦？
因此，長線投資的第二個問題是入市時間，絕對不能在牛市後期及熊市初期進行，一定要耐心地等恒指由高峯期下跌一半以上，才考慮開始收集。

澳博控股(880)2008 Annual Results

澳博控股(880)公布截至08年12月底止業績，純利倒退48.09%至7.96億元，並且落實上市以來首次派息，每股派末期息6仙，股息派發率為32.6%。受到信貸市場狀況影響到貴賓廳博彩中介人之業務，使其貴賓博彩業務之收益下降，整體博彩收益下降12.92%至279.92億元，但是來自酒店、餐飲及相關服務的收入卻升114.4%至1.73億元。中場博彩收益則增加3.6%至110億元。

澳博指收益下降，除了上述原因之外，還因為貴賓博彩業務在08年之贏率（或娛樂場贏率）較上年度輕微下跌，加上市場競爭激烈，使其向貴賓廳博彩中介人支付的分佔貴賓收益增加，還有十六浦開業成本及營運虧損、新葡京酒店開業成本，以及該兩個項目之相關折舊及利息成本增加等因素所致。澳博續稱，澳門政府就支付中介人佣金上限作諮詢，各公司亦已經就佣金的合理上限取得共識，政府亦未採納行動。澳博因此認為該等建議限制，對公司業務或發展計劃並不預期會產生負面影響。

另澳博目前持有部分葡京酒店，餘下則由澳娛持有，而根據葡京酒店處置及修訂契據條款，澳娛及澳博同意共同重建葡京地盤。澳博昨收報1.8元，升0.56%，成交額427萬元。

澳博控股決定不確定地推遲葡京娛樂埸重新裝修項目﹐這令該公司減少了46億港 元的資本開支﹔
目前的資本開支只有14億港元﹐完全能夠通過內部資源解決。補充說﹐澳博控股目前為淨現金狀態﹐令該公司較以往擁有更多的併購機會﹐可供使 用的資金為58億港元。如果澳門博彩行業出現整合﹐做為少數擁有充足現金的博彩運營商之一﹐澳博控股成為主要買家一點也不足為奇。

是時候長揸中移動

曾淵滄
2009/03/20

中移動（941）公佈業績，市場認為沒有驚喜，股價下跌2%，再加上滙控（005）連升多日之後，也出現回吐，下跌2.8%，這兩隻恒指重量級股下跌，導致恒指收市時僅微升13點。
中移動純利1128億元人民幣，上升30%，突破千億大關，用戶增加24%，每股利潤5.63元，是非常好的股，如果不是金融海嘯，是不可能出現這樣的股價。在經濟衰退的壓力下，中移動能有30%的利潤增長，實在是太本事了，中移動仍有巨大的農村市場等待開發，13億中國人為中移動未來10年的擴張提供了機會，我認為現在該是時候開始長期投資中移動的時候。
下一個大牛市時，中移動股價一定可以創歷史新高，因為這是一家能長期增長的企業，而且進可攻，退可守。末期股息1.404元，以昨日收市價66.70元來計算，單是收末期股息的利潤已達到2%，遠遠強過存款於銀行。
在金融海嘯中，現金是王，長期投資必須考慮企業的現金。中移動手持1825億人民幣的現金，這麼強的現金為中移動提供了收購、投資的機會，唯一擔心的問題是中央政策可能會偏向中電信（728）與聯通（762），以防中移動一家獨大而壟斷。但是，這不是問題，只要同時也買入中電信與聯通就行了。總之，我們該看好的是中國電訊業的前途，這是一個仍然會擴張得很快的行業。


持恒安等下一輪大牛市

在金融海嘯中買股票，最重要的是該企業的現金持有量、該企業的擴張前途，受到金融海嘯打擊面有多大？然後才是股價PE、派息率。現在股價低、PE低、派息率高的股很多，但一些股之所以低PE、派息率高，是因為股價跌得太殘所致，我們該尋找的是前途佳，仍能擴張的股，同時PE不高、派息率不差的股，中移動就是這類股。
除中移動外，最近公佈業績的股份中，恒安（1044）表現也不錯，純利增長33%，恒安生產紙巾、紙尿片、衞生巾，是業界的龍頭老大，這類產品的需求量不會因為經濟的衰退而下降，也是值得較長期持有等下一輪的大牛市到。
中外運航運（368）也不錯，每股基本及攤薄盈利增長70.6%，這家航運企業與其他航運企業稍有不同，這是以乾貨為主的航運公司，需求比較穩定，集裝箱式的航運需求與經濟表現的關係較密切。

M型概念股

畢老林

3月18日，周三。港股承接美股升势，高开后持续靠稳，恒指收市重上万三点水平，是2月25日以来首次。汇控（005）除息，股价连续第七个交易日上升，并以42.7元接近全日高位收市，升2.33元，涨幅近6%。恒指收报13117点，升239点或1.9%。国指收报7632点，升124点或1.7%。

3月期指收报13113点，升289点，轻微低水4点；4月期指收报13072点，升296点，低水45点。

同样受外围因素影响，内地股市上扬，但升幅不大，上证综合指数收报2223点，升5点或0.24%；沪深300指数收报2332点，升10点或0.44%。

大笨象股东在本文见报日表决供股，执笔时港股刚收市，汇控造42.7元，比3月9日U盘插水价33元回升近三成；加上高盛重新肯定汇控的投资价值，曾经想过长痛不如短痛的一众小股东，在爱恨交织下看来仍会选择不离不弃，集资计划水到渠成。

增长为本投资法

老毕昨天提到几位知名「淡友」不约而同建议入市，但不管是「英国股神」博尔顿（Anthony Bolton）、美国基金经理格拉瑟姆（Jeremy Grantham），还是法兴分析师蒙捷（James Montier），采用的都是价值投资法，分别只在演绎方式；股市大幅偏离「合理值」，是他们决定进场的最大诱因，现水平是否已见底反属次要。可是，买股票始终是买公司盈利，除了耐心等候估值重返「合理」水平外，有没有更主动进取的投资策略？

老毕今天想介绍一位颇具争议性的投资大师──史维格（Martin Zweig）──其策略跟价值投资法迥异，但在「买股不买市」的前提下，他的选股法有一定的参考价值。

《信报》读者对史维格应该不会陌生，亦想必听过此君在1987年10月19日股灾三天前预言华尔街大难临头的事迹。史维格的著作Winning on Wall Street（第一版于1986年面世，此后十年先后推出四个修订版），令他成为畅销书作家，影响力深入民间。

股神毕非德靠投资发达，但个人生活平淡朴素；史维格却从不待薄自己，既是纽约顶级酒店皮埃尔（Pierre Hotel）价值连城阁楼套房的主人（根据《福布斯》的估算，该物业价值一度高达7000万美元，是纽约市最贵的公寓，在全球豪宅中位列第八），亦是怀旧物品收藏家。不过，Winning on Wall Street于1996年后再无新版问世，史维格亦甚少公开露面，人气大不如前。批评者认为，这是其拣股法不行的最佳证明；他的支持者自然大力反驳。

不过，金融海啸后，不同的投资理论各自备受挑战，史维格以增长为本的选股原则，仍有讨论价值。

一、盈利趋势 现季度盈利必须高于一年前同期水平；

二、盈利持续性 每股盈利（EPS）过去五年每年均录得增长；同时，EPS过去四季每季必须高于一年前同期水平；

三、长期增长 以EPS年增15%为最低标准，30%以上属优异；

四、盈利增长加速能力 现季度EPS增长（与一年前同期比较）必须比之前三季平均增长强劲；同时，现季度EPS增长要胜于长期增长水平。

在史维格选股四大要诀中，最后一项的重点是把盈利往绩辉煌，惟已成强弩之末、风光不再的企业剔除。投资者若拿这项准则衡量汇控，也许一开始就不会恋上大笨象。

跟纯粹逐势的投资者不同，史维格拣股法含有一定的「价值」元素，比如市盈率在市场平均水平三倍以上的股份不沾手；若高于四十三倍，则不管市场平均市盈率处于什么水平，一律敬而远之。与此同时，市盈率低于五倍也不在考虑之列，以免买入名副其实的「狗股」。

然而，必须承认的是，不论价值投资法还是史维格口中的Super Model，在信贷市场何时回复正常、盈利前景无从估计的今天，按照往日业绩推算出来的估值水平和盈利增长潜力，俱不可靠。在每种策略均有缺点下，投资者可以怎样？老毕认为，如果你认为不值得为效果不确定的投资法浪费时间，那么就反璞归真，平日多留意身边事物，从中寻找灵感吧。

日前特区政府公布，香港最新一季失业率达5%，不少专家担心年底会见8%。港人生活水平有下降趋势，虽然股市短期上落与此可以完全无关，但在环球经济大形势逆转下，要捕捉股市明日之星，就要花一点心神。老毕在财政预算案公布那天，谈过大前研一《M型社会》一书，其实该书主要不是谈社会现象，其副题是《中产阶级消失的危机与商机》。大前分析了几种M型社会下的吃香新企业，也许可作选股的参考。

M型社会原指日本、美国近年的社会生态，重点是中产人士收入大减，以中产定位的市场消失，代之而兴的是一个立足于中下阶层的市场，商机就在此处出现。以投资角度来看，未来最具增长潜力的明星企业，理应潜伏于这个市场。

香港的M型走势一如美、日，这一点不用多介绍，但内地有无数消费者正在「升级」，追求品味的提升，跟香港正在走下坡的M型社群愈走愈近；换句话说，两地消费者将合流而成一个庞大的新市场。难得的是，生意连通中港两地的企业为数不少，而且许多都在香港上市。

大前指出，中产的消费能力减弱，但品味与质量要求不减。比方说，今日的Joe不再舍得穿Polo、Armani，但Joe有「贵族情意结」，一定不会转去罗湖城、女人街，而是改为光顾ZARA、H&M、Uniqlo。细心留意一下，现在结伴南下的年轻「自由行」，常见在以上三大连锁店「血拚」，原因是什么？大家都在追求「高感觉、低价格」的产品，从成衣到食品、日用品到食肆，都可以在这个「M型市场」大展拳脚，挤走死抱旧模式、墨守成规的对手。

高感觉低价格

香港股市有不少M型概念股，除了符合「高感觉、低价格」这一基本条件外，更重要的是业务覆盖中港，把两个口味日趋接近的社群，一起放进公司的客户目标。在蒙牛（2319）出事前，大家也不知道有那么多本港明星艺人天天饮蒙牛。此外，经常穿梭中港的朋友，一定同意小肥羊（968）是两地食客公认的名牌；至于在香港超市最醒目位置热卖的维达（331）厕纸，相信在阁下家中洗手间已放了个满。

中国商务部以反垄断为由，拒绝可口可乐收购汇源果汁（1886），投资者失望之余（股价一天跌近二成），市场更担心引起保护主义的敏感话题。其实，当局不让汇源落入外人之手大有道理，因为中国难得有这样一个「国宝级」品牌企业。

据市场调查公司Euromonitor的数字，截止2007年的五年间，内地果汁市场复合年增长高达19.9%，远高于软性饮料市场13.7%的平均增长。市场预期2006至2010年，中国果汁市场的复合增长仍可保持10.6%水平。内地果汁市场的凌厉增长，与中国消费者收入增加，以及健康意识提高有关。过去十年，中国奶业亦因相同原因而强劲增长。

汇源果汁是中国消费升级的讯号，属于有前途的M型股。不过，股价过去升了不少，经过今次事件后，也许日后更有留意价值。

騰訊(00700):2008年Annual Results : 淨利潤勁增77.8%

2009/03/19
國內互聯網服務和移動及電信增值服務供應商騰訊控股(00700.)，公佈了其2008年第四季度未經審核的綜合業績，以及截止去年12月 31日經審核的全年綜合業績。

業績報告顯示，受惠於內地互聯網業的蓬勃發展，截至去年12月底止，公司2008全年總收入為71.5億元(人民幣，下同)，全年淨利潤為27.85億元，比2007年大幅增長77.81%，其2007年淨利潤為15.66億元；董事會建議每股派息0.25港元，為慶祝公司十週年紀念，另派發特別股息每股0.1港元，但此建議需獲得於5月13日召開的股東大會最後批准通過。儘管公司業績增長迅速，但仍低於此前市場分析師預計的全年淨利潤31億元。

另外，公司去年第四季度的未經審計綜合收入為20.974億元，比2007年同期增長86.9%。

公司表示，因很難預測經濟復甦的時間，廣告業務將受影響。

總部位於深圳的騰訊控股，以「QQ」及小企鵝作為其品牌及標誌，公司於去年6月10日正式成為香港恆生指數43只成分股之一。騰訊主席兼首席執行官馬化騰表示，憑借公司在中國互聯網市場上獨特的以平台為基礎的多元化商業模式，騰訊在2008年取得了優異的財務和經營業績。同時，以用戶數量計算，中國已經成為全球最大的互聯網市場，而互聯網也日漸成為人們日常生活不可或缺的一部分。但他也對今後公司網絡廣告收入的前景提出擔憂，儘管互聯網市場長遠的增長潛力巨大，但受到經濟增長放緩的潛在負面影響和市場競爭加劇，越來越多的廣告客戶縮減或延遲廣告支出，公司網絡廣告業務將面臨較大的壓力，且第一季度通常也是廣告淡季。業績數據也顯示，公司去年第四季度的網絡廣告收入出現明顯的下滑，比去年第三季度下降15.8%，僅為2.096億元。騰訊預期，2009年其廣告業務將受到重大的負面影響，並且很難預測經濟復甦的時間。

而各券商也分別發表對騰訊控股後市的看法。
瑞信維持對騰訊控股「跑贏大市」的評級，目標價為66港元。瑞信指出，騰訊QQ及遊戲區的在線客戶數字在2月份和3月初有強勁的反彈，將有利於今年首季的業績表現。
高盛表示，騰訊控股良好的業績，可能會消除近期公司管理層出售股份引發的市場擔憂，並維持對騰訊控股「中性」的評級，目標價為70港元。
南華證券表示，騰訊作為國內互聯網行業的龍頭股，在市值、收入以及盈利情況都穩居內地互聯網行業的前列，未來業務仍有較大的增長空間，尤其是網絡遊戲和電信增值服務方面的業務。有分析師也指出，互聯網業務屬於內需類，受金融危機的影響不大，騰訊收入的大部分來自低價及年輕人為主的娛樂服務，受影響程度也較輕。

炒收購見好要收

2009/03/19
曾淵滄

奧巴馬肯定會被AIG管理層氣死，面臨倒閉的AIG，已經向美國政府借1700億美元，依然決定發出1.65億美元的花紅，這件事在美國已引起眾怒，奧巴馬如果處理得不好，自己的支持率會被AIG拖累。

之前，財長蓋特納竟然公開說美國政府沒有權力阻止AIG發花紅，前日才改口說會考慮立法向這群令AIG虧大錢而依然厚顏領取花紅的人徵收90%的懲罰性稅務。雙方鬥法，仍不知誰勝誰負。

較早前，奧巴馬也說過，凡是領取美國政府援助金的企業總裁等高層，年薪不能超越50萬美元，可是，這些總裁們一點也不賣賬，不願接受這個貸款的附加條款，他們寧可讓企業倒閉也不願意大幅減薪。


問題的根源是這些CEO們已經看穿了美國政府的底牌，這些企業屬於「大到不能倒閉」的巨無霸，美國政府已經不敢讓他們倒閉，不倒閉就得繼續貸款給他們，成了無底洞。暫時我們還看不出奧巴馬有甚麼辦法，制服這群巨無霸企業的CEO。

幸好，AIG的醜聞沒有影響美股表現，投資者續繼憧憬財長即將推出的收購金融企業手上毒資產的計劃，美股連升5日之後，只短暫輕輕地整固一日又再急升，道指前晚升178點。

商務部昨日公佈不批准可口可樂收購滙源（1886），其實，可口可樂自己或許本已有意打退堂鼓，不願意在今日全球股價低迷的情況之下以高價來收購滙源。

昨日滙源股價一開市就急跌約2成，之後停牌。以後，大家如果再遇上這種收購或私有化計劃時，應該先在市場上套現而不是死守等正式收購與私有化。前一陣子，香港就有富豪為了賺一點的差價，在電盈（008）公佈私有化後買入大量電盈的股票等收購，卻想不到半途遇阻，一旦私有化失敗，虧損恐怕不少。這種賺只賺一點點而虧則虧不少的生意很不容易做。

內地三家電訊商經過整合後，各取得3G牌照，中移動（941）依然是全國性的電訊商，而中電信（728）與聯通（762）則分屬南北勢力範圍。據說中央政府也開始制止一心想往南擴大生意的聯通，如此一來，中電信得益最大，因為南方的省市及繁榮度都比北方強。

港鐵（066）終於成功打進深圳的地鐵生意，前日簽約建造與運行深圳地鐵4號綫，這也是中央大禮之一。

SOHO中國2008 annual results

截至二零零八年十二月三十一日年度業績公告

於截至二零零八年十二月三十一日止年度，本集團實現營業額人民幣3,121 百萬元，毛利為人民幣1,544百萬元，毛利潤率為49%。本公司權益股東應佔截至二零零八年十二月三十一日止年度純利為人民幣399百萬元。

董事會建議以全年純利的130%派發二零零八年的股息，即每股人民幣0.10 元。(算有良心,但令下期負債增加)

純利
二零零八年公司權益股東所佔純利為人民幣399百萬元，較二零零七年的純利人民幣1,966百萬元減少人民幣1,567百萬元。

營業額
二零零八年營業額（扣除營業稅後）為人民幣3,121百萬元，較二零零七年的人民幣6,954百萬元減少人民幣3,833百萬元，減少幅度為55%。主要原因是由於二零零八年結算的建築面積的减少。由於奧運會的影響，三里屯SOHO工期被延遲，使其約人民幣4,300百萬元的預售收入以及約人民幣1,000百萬元的淨利潤未能於二零零八年結算。

二零零八年度的營業額主要來源於光華路SOHO及SOHO北京公館項目。

董事會已批准董事長與行政總裁的要求，將他們的薪金下降50%，於二零零九年一月起生效。(扮晒野)

source:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090312/LTN20090312413_C.pdf

工商銀行解禁兩大傳言

2009-03-11

兩大傳言：

　　傳言一：重啟IPO，管理層信誓旦旦的表示將引入香港的“紅鞋制度”重啟IPO，南方電網要求上市，聲稱融資額將不亞中石油。

　　傳言二：據香港媒體報道，工商銀行三名境外戰略投資者之一的高盛集團，在所持股份解禁期尚差一月半之時，已開始在市場上進行減持試盤。傳聞言之鑿鑿，指高盛首批擬先行減持80億股工行股份，作價相當于每股2.5港元，較工行H股昨日收盤價3.26港元折價超過兩成。而目前A股市場上中國工商銀行的股價 3.66元。

　　第一條傳言打壓市場的資金面，第二條傳言擊垮銀行股。大盤在兩大傳言的打壓下，逐浪下跌。

在外資股東的股份解禁期前，工行會公布外資持股概況。

目前外資投資工行的股權，在2009年4月與10月將分別可解禁出售，由於工行是大陸最大的銀行，外資若大規模出售工行股票，將對陸、港股市與金融股造成重大影響。

source:

http://financenews.sina.com/

http://udn.com/News/BreakingNews.jsp

大規模的商業銀行危機已現

宋鴻兵
2009/03/09

《紅周刊》：未來是否會出現銀行危機，導致經濟大衰退演變為大蕭條？

宋鴻兵：我認為現在美國已經出現了銀行危機，但是否會導致從衰退演變為大蕭條，現在做這個預測還為時尚早。銀行危機現在可以確信無疑，不只是美 國，包括歐洲在內，包括我們認為的最好的商業銀行如德意志銀行、巴克萊銀行、匯豐銀行、蘇格蘭皇家銀行、花旗銀行，從它們股價的巨大跌幅看，就可以知道現 在正在發生什麼：一場嚴重的席捲整個歐美的商業銀行體系的重大危機。

理論上說，魯比尼（美國紐約大學教授，2006年準確預測了美國次貸危機並聲名鵲起，此後他又在2008年上半年預言了投資銀行的傾覆－－編者 註）有個估算，整個美國商業銀行系統全部潛在虧空，已經達到3.6萬億美元，這個數字意味著整個美國銀行系統都已經破產了，英國的情況也差不多，所以我們 面臨一個全面的商業銀行體系破產的局面，在這樣的局面下，還奢談奧巴馬能夠變革，這不是天方夜譚嗎？

《紅周刊》：蘇格蘭皇家銀行創造了英國銀行業歷史上最大的虧損，怎麼看當今銀行的國有化？

宋鴻兵：國有化這條路不可行，美國的救市計劃已經經歷了三個時代，第一次就是保爾森2008年9月提出的，財政部在緊急情況下可以購買銀行的優先 股，意味著進行國有化，但是事隔兩個月，11月底的時候，這一招就失敗了，由於商業銀行股票跌得太快，以至於政府所注入的資金仍然抵償不了財務狀況惡化所 造成的損失；第二招，把銀行所發行的賣不動的債券、問題資產全部買下，這是第二代救助方案，也是迄今在用的方法。代價是美聯儲資產負債表在過去6個月內， 從8900多億美元一直漲到2萬多億美元。迄今此招也失靈，因為規模越來越大，國會批的7000億已經用掉了一大半了，剩下的3500億美元根本是杯水車 薪。因此，第二代救助方案現在也基本失敗。第三代救市方案是奧巴馬政府提出的成立一個“問題銀行”，把所有的銀行系統爛賬全部剝離出來，放在問題銀行，這 一招能否奏效？還是不行。由於是剝離，政府要拿錢去買，政府的錢從哪裡來？還得靠發債。最後一切的問題會落實到美國的債主身上，尤其是國債。

2012年之前美國經濟很難走出衰退

《紅周刊》：您曾判斷2012年美國經濟才會出現反轉，有何根據？

宋鴻兵：按照慣常規律，房地產價格會跌5￣7年左右，我取一個中間值6年，作為一個中性的評估，從2006年的高峰期，一直會跌到2012年才可 能見底，但是考慮到這一次的規模遠遠超過歷次金融危機的規模，這個週期就有可能拉長，但在2012年以前，房地產很難見底。如果房地產不見底，美國資產價 格下跌就不會見底，因為房地產是資產價格的一個主要指標。在此之前談經濟反轉，我認為沒有意義。

中國情況與美國不同，中國樓市會怎樣，取決於中國的房地產公司資金鍊會不會斷裂、何時斷裂，大多數房地產公司會撐多久。樓價跌到什麼時候不好預測，因為不知道還有多少房地產公司會倒閉。

《紅周刊》：次貸危機對中國經濟影響如何？溫總理說今年是新世紀以來中國經濟最困難一年，是不是意味著今年經濟會見底？

宋鴻兵：現在很多人還沒有認識到美國商業銀行整體會發生如此嚴重的危機，因此對危機的深入程度認識還不到位。如果以商業銀行為中心而爆發一場危 機，則比去年要嚴重很多，去年倒閉的不過是幾家投行，投行和商業銀行能比嗎？商業銀行倘若不倒閉而國有化，就是導致國債增發，而國債增發能否發出去？發不 出去，要么是利率狂漲，要么是惡性通貨膨脹，在此情況下，全球經濟形勢很難好轉。無論是大規模通脹還是利率狂漲，對中國周邊的所有金融生態環境會產生極其 嚴重的顛覆性影響，中國能夠完全無視於周邊的原材料價格、農產品價格、大宗商品價格等一系列外部市場需求，到第三季度出現一個奇蹟般的好轉？

《紅周刊》：國家統計局公佈的12月CPI是1.2％，大家都很擔心CPI在2009年初會由正轉負，出現通縮，通縮影響股市的機制是什麼？通縮對股市有何影響？

宋鴻兵：CPI是物價流動性的體現，現在說流動性在緊縮，其原因是銀行放貸在減少；而最近由於4萬億刺激政策導致信貸規模不斷恢復，一定程度上緩 解了流動性壓力（這對流動性而言很可能會發生相反的方向，從緊縮變成重新開始通脹），但是周邊環境制約了擴張程度，在不太好的經濟形勢下，擴張會導致壞賬 率上升。

如果流動性緊縮，大宗商品、股票、房子等都會降價。建議投資者首先規避銀行股，而中國股市在很長一段時間不具備投資價值。因為判斷股市是否成熟， 關鍵是看企業分紅，企業分紅比率越高，說明企業真正把這些錢用在投資上、發展經濟，分紅比率越低，股息越低，這個市場泡沫就越大。

港股短期易跌難升

曾淵滄
2009 03 09

日圓兌美元價開始下跌，這等於說美元成了全球最強的貨幣，這是令人擔心的。今日美國的情況與1990年的情況何其相似。1990年日本股市樓市盛極而衰，但日圓則一升再升，1985年1美元兌240日圓，7年後，1美元僅兌79日圓。在經濟千瘡百孔的情況之下幣值上升那是好事？今日美元強勢，只會進一步降低美國的競爭力，通縮更加嚴重，這正是當年日本所面對的問題。

傳媒報道，即將落實的香港以人民幣當貿易結算的銀行會是中行（3988）與交行（3328），這有點意外，交行不算是四大國企銀行之一，而且控（005）控有近20%交行股票，內地業務上已和控有相當的合作程度，若真能中選，可能會協助控增加在中港的投資。


買港交所博唔過

港交所（388）公佈業績後，儘管業績比市場預期高，但多家大行在業績公佈後所發表的分析報告都不看好這隻股。我簡單閱讀了一些報告後，也同意大行的分析，認為現價買港交所依然太貴了。2008年上半年香港仍有好幾家企業上市，成交也不太差，2009年肯定差得多，因此預測PE會超過15倍，不算便宜。目前港交所之所以能獲得較高的PE，主因還是有不少人相信中央政府會在短期內推出港股自由行，以支持香港。自由行是一個無法猜測幾時會推出的政策，現價買入來等待有守株待兔的感覺。

美股跌不停，上星期四大跌後星期五喘定，但是沒有轉勢的象，依然不看好。儘管全國人大政協會議上中央官員不斷地打氣，但是，港股受美股影響仍然很大，造成短期易跌難升。
前個周末到北京招生，上個周末又飛上海招生，與北京的情況一樣，來詢問的學生，絕大部份想學金融。我告訴他們，目前香港的銀行、證券行正在大裁員，但是，內地的學生仍是滿懷信心地認為金融業的前景最好，就是想到香港的金融專業。

金融業之所以吸引人，主要是分紅制度，狠狠地炒兩年，為銀行賺了錢，分一大筆花紅就可以退休了。實際上，今日越來越多人認為，整個金融海嘯就是起因於分紅制。分紅制使到金融界的專才越走越極端，桿槓比例越來越大，賭性越來越強，賭贏了，從此衣食無憂，賭輸了，不是自己的錢。

From 曹sir 2009/03/09
"日圓由今年1月21日至今回落12 ％ ，見99日圓兌1美元。日本工業去年11月份產量下跌8.5 ％ ， 12月跌9.8 ％ ，今年1月跌10 ％ ; 2008年日本出口共下跌45 ％ 。日本經濟轉型慨結果系內需無法填補出口慨地位而陷入長期衰退。2007年中一美元兌123.5日圓，其後一直升到今年1月88日圓後又再回落，理由系今 年日本經濟將較美國更差。 "

金融大溃退,美元新高点

2009 3月1日
陶冬

旧的故事，新的悲惨。股市在经济衰退和银行巨亏的阴霾下，继续大幅调整。金融海啸至今，1997年之后的全球股市所得已经全部蒸发殆尽。美国失业率跳升到 8.1%，去年初至今有438万人失去工作，为非农业就业数据从1960年开始以来之最差。形势仍看不到任何好转的迹象，而欧洲和日本的情况同样糟糕。

HSBC、AIG和AVIVA巨额亏损，触发市场对金融企业未来的新恐惧，股价暴泻。伯南克表示目前没有必要将银行国有化，不过笔者相信如果金融形势持续恶化，政府暂时接管银行的可能性颇高。标示市场恐惧程度的crossover和VIX指数在上周均有上扬，但是现在的水平较雷曼倒闭后的混乱期还是低出许多。这轮市场调整中，股市受伤较重，固定收益市场相对好一些。

欧洲、英国和加拿大上周相继减息0.5%，英国正式进入数量扩张，相信欧洲距此也不会太远。其它货币降息，推高美元汇率，美元综合指数创出2006年4月以来新高。如今的汇率，是一个基本面“比差”的过程。

中国PMI指数和可能出台的新经济刺激方案，上周均对市场造成重大的影响，中国经济已成为世界瞩目的救命稻草。

本周四新西兰可能减息0.75%，同日美国二月零售销售预计下降0.5%（vs 上月1%）。周五美国三月密执根大学消费信心指数估计为56.2（vs 56.3）。

我對匯豐的看法改變了

<<資本創富 CAPITAL MONEY>> 2008年3月5日 第172期 飛花摘葉



見到謝國忠判斷市場未來趨勢，他說，“今年1季度經濟會朝下走，因為會聽到很多不好的消息出來，2、3季度經濟形勢會出現穩定，這是市場經濟刺激的好處顯現的表現，股市也會有一次熊市反彈，但是4季度市場又會不好，大家會發現問題還沒有解決，而通脹又來了。”他還說，“只有將花旗銀行和美國銀行國有化，才能在源頭上解決金融機構風險問題，令市場獲得信心和安撫。我覺得國有化兩大銀行就應該是市場的最低點。”

他對股市的預測是低高高低，同陸東略有不同，但共識是先低。不過基於這個低點究竟在哪裡，很難判斷，再加上任何預測都只不過是預測，事前是不知道準不準的，而且這麼全球一體化的市場，投資者的行為與現實之間的互動，是恒變的，而又反過來影響現實。所以即使高手的預測，緃然有理論上或者戰略部署上的參考價值，事實上對於實戰的效用並不太大。

美國股市一路走低，也難怪。AIG這麼重要的公司，也只不過是輸打贏要的楷模，贏的時候大家把錢分了去，分得越多就越想分更多，完全不管是否走在毀滅之路上。一旦輸了就只懂得要阿媽救，阿媽也是只管借錢花錢，借了再借，你不再借給我，我就不還。真是有其母有其子。

國內股市走穩，不但沒有經歷08年9月至10月的抛售潮，也沒有被這次美股創新低拖累。香港股市由於主力資金仍是歐美基金，2月份受影響跌至08年11月下旬低位。由於匯豐控股(0005)不斷下挫的緣故，恒生指數跑輸國企指數。

對於匯豐這隻股票的看法，我從2006年講到現在，沒有改變過。不過事到如今，無謂再講以前了。現在怎麼辦？我認為現在是低價了，或者說差不多是底了。以現價計，未來一年至五年內，可以出現30%以上的反彈。現在不賣，沒有甚麼大錯；現在賣了換馬，換成中資大銀行，或者國企指數基金(2828)，也不會有大錯。

即是說，現在買不買、賣不賣匯豐(0005)，都問題不大。我對匯豐的看法自3月2日開始改變了，變為中性，而不再是像我這三年來一直堅持應該賣出的看法了。保守估計，如果未來五年內股價反彈30%以上，再加上3%的年息，現價買或者持有匯豐，是可以跑贏通脹和銀行存款的。

正式搬了家。有人說，“想來每月的租金夠買1手中人壽加幾手交通銀行了，這個我可不敢住，要股票好了。但活著開開心心是無價的，祝妳永遠開開心心，如意安康！”我說，“謝謝。住這個很值得的。我真是喜歡這美景，尤其是夜深，海靜靜的，燈也靜靜的，靜靜的散播他們的美。面積小了點，一千多平方呎，要攤分那麼大的會所、花園，所餘無幾了。只不過我不介意，我們這家人、貓、鳥、魚，地方小溫馨些。”

SOHO中國獲100億授信, 潘石屹謀"抄底"北京商業樓市

2009 / 03 / 05
SOHO中國有限公司(0410.HK)與中國銀行北京分行簽署了《戰略合作協議》並獲得優惠利率的100億元授信融資金額。對此，公 司董事長潘石屹直言，加上公司現有的100億元存款，都將用於新項目的收購。據透露，公司與銀行雙方對某些項目已經有所意向，而各項目價格較2007年底 均已「腰斬」。

　　「截至目前，這是我簽署金額最大、也是最重要的協議。」SOHO中國有限公司董事長潘石屹在簽約儀式上表示。

　　根據簽約後SOHO中國公司的公告，在未來5年期間，雙方將建立長期戰略合作關係，中行北京分行將全力配合SOHO中國公司實現戰略發展計劃及積極參與其投資中國房地產市場的融資安排。

　　值得注意的是，SOHO中國公司與中國銀行北京分行高層均直言，對北京房地產市場充滿信心，此次雙方牽手目的在就在於未來收購兼併相關項目。

　　「SOHO中國公司的負債率很低，也沒有馬上要償還的貸款和債務，公司去年預售銷售收入達77億元，其銷售收入完全可以解決目前工程所需的款項。」潘石屹透露，公司此次取得100億元的授信和融資，在未來將會與公司100億元的存款一起全部用於新項目的收購和兼併。

　　據透露，SOHO中國公司收購兼併目標區域，是以北京為主，上海為輔的兩大區域的繁華地段項目，項目性質都是商業地產且有聚合效應、規模較大的項目。「我們傾向於收購土地、項目，不傾向於收購項目公司。」潘石屹說，因為「項目公司的財務債務情況往往比較複雜。」

　　中國銀行北京分行行長助理臧新軍透露，「未來收購項目總金額在100億元的授信額度內，項目大多是已取得土地證、開工證、預售證等取得幾證的相對成型物業。」

　　潘石屹向上海證券報表示，無所謂「抄底」，因為市場的「底」是永遠找不到的。

　　「我只能說我們在談的項目有兩個特點：其一是在過去幾年時間，能收購這些繁華地段的項目是不可想像的，沒人願意將這些項目出售；其二，目前這些項目價格與2007年底相比，都跌了一半。」

　　另外，潘石屹透露，公司旗下中關村SOHO項目3月份將亮相，從先期瞭解到情況來看，「錢景」比較樂觀。

source: http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=8&fi=\NEWSBASE\20090305\WEB945&vi=32300&sdt=20080305&edt=20090305&top=50&date=20090305&time=11:31:05&cls=consult_prop

外資出走 亞洲多國貨幣大貶

2009/03/03

在美國股市大跌的陰影之下，亞洲多個國家股匯市應聲下挫。韓元對美元匯率下滑了2.5%，台灣的新台幣也跌破了35.1對1美元的所謂信心關卡。

前一天，美國的道瓊斯工業指數跌破了7000點，外資開始撤離亞洲。

此舉導致，新加坡元、韓元以及新台幣競相走貶。

韓國的韓元對美元重貶36.3韓元，收盤1570.3韓元對1美元，總計今年開年至目前為止，韓元對美元匯率下跌了將近20%。

由于經濟結構差不多，韓元的貶值也導致新台幣對美元匯率下滑，新台幣從早盤便一路逼近35對1美元的信心關卡。

到收盤時，新台幣對美元匯率跌到了35.174對1美元，創下22年來的新低紀錄。

從台灣在1987年7月中旬解除外匯管制以來，只有2001年12月網絡經濟泡沫化、2002年2月台灣股市持續下挫。

隨后2002年10月前總統陳水扁發表"一邊一國"論、緊接發生巴里島恐怖襲擊等3次，新台幣匯率跌破35對1美元。

周邊貨幣競相貶值，也對目前對美元匯率尚稱穩定的中國和日本增加了壓力。

日本的經濟持續低迷、而中國的出口則是已經受到金融海嘯重創，所以日元和 人民幣未來對美元的價位受到了極大的關注。

source: http://news.bbc.co.uk

股神巴菲特承認去年投資錯誤

2009/03/01
美國億萬富豪巴菲特(Warren Buffett)經營的投資事業波克夏哈薩威公司(Berkshire Hathaway)，2008年淨利縮水62%，主要是由於投資和衍生性商品損失將近75億美元。巴菲特為此坦承投資失誤。

「股神」巴菲特承認，去年購買大量能源公司Conoco Phillips的股票，是其中一個主要投資錯誤。

巴菲特在給股東的信中表示，他在去年油價高峰時，增至Conoco Phillips的股票，由2007年的1750萬股，增至2008年尾的8490萬股，沒有預計能源價格大幅下跌，令股東損失數十億美元。

另外，巴菲特表示，他亦投資了2.44億美元於愛爾蘭兩間銀行，他當時認為股價廉宜，但現時股價只值2700萬美元。

　　波克夏於2008年底增加對康菲石油的持股，從2007年的1750萬股增至8490萬股。

　　巴菲特表示，他沒料到去年能源價格會劇跌，因而他的投資決策造成波克夏的股東損失數十億美元。

　　巴菲特指出，他還斥資2億4400萬美元買進似乎很便宜的兩家愛爾蘭銀行股票，但其後已減列資產價值2700萬美元。

　　雖然投資失利，巴菲特對美國的未來仍抱持樂觀看法。他說，美國以往曾遭逢更巨大挑戰，包括兩次世界大戰和1930年代經濟大蕭條等。

　　巴菲特表示，他確信「2009年全年美國經濟將會跌跌撞撞」，但美國的美好日子仍在後頭。