東尼:恐慌爆發

恐慌爆發2008年10月9日
(感謝Johnson)

股 市陷入極度恐慌，驚懼的情緒已經從美國傳染到全世界，列國無不感到完完全全的困惑。一如央行們的反射動作，澳洲已經開始減息，而其他中央銀行也亦步亦趨。 問題是，我不能理解減息的即時刺激作用，因為靠減息來影響經濟需時，短期的功效並不顯著。在如今的局面減息也許能使銀行苟延殘喘下去吧，但單靠這一招來對 抗金融海嘯簡直是螳臂擋車。

世界已經塌下來：昨晚道瓊斯指數重挫超過500點，回吐至10,000點以下的水平；至於亞太區，東京股市更大瀉近10%，香港的跌幅亦高達8%。英國財 政大臣向幾間知名的英資銀行（當中包括匯控（5）和渣打（2888））伸出援手，不過兩者都婉拒了。

銀 行業陷入困境，我們親眼目睹銀行一間接一間地解體滅亡。財政大臣提出注資總計500億英鎊，平均攤分給幾間銀行；而匯控的市值卻高達15,000億元（超 過1,000億英鎊），區區數十億鎊對匯控來說簡直是杯水車薪。眼見競爭對手拒絕了財政大臣的援手，我相信渣打也應該不甘示弱。

如今衝擊全球的金融海嘯可謂史無前例，沒有人知道事情會在甚麼時候、以甚麼方式終結；但我可以肯定的是，現在的局面仍然未到最壞的情況。直到目前為止這場 崩潰僅局限於銀行或其他金融機構，蔓延至製造業只是早晚的事情，最終失業率一定會暴升，人們遲早會感到切膚之痛。

我 們已經目睹美國樓價下跌，這為無數債台高築的小型地產商的悲劇拉開序幕，最終蔓延至全球經濟。香港的情況會更糟，皆因公司沿用市價入賬（mark-to- market）的會計制度，因此必須把賬面虧損直入損益賬。結果地產商即使無意沽售物業來粉飾利潤，也被迫要在賬目上列出今年出現的巨額虧損。下一輪的沽售潮可能會在地產股爆發，而偏偏地產是香港股市的重要部份。

香港的失業率勢將上升。很多小型貿易出口公司的生意會減少，又怕經濟進一步變壞，於是開始解僱員工。幸好中國在某程度上能免疫於國際金融市場的殺戮，而且其經濟仍有增幅。國內經濟增長不會突然煞車，對出口的依賴會逐漸轉化成為內需。

美國會很難從經濟衰退中走出來，因為實在有太多行業依賴借貸為生，尤其是極度渴求資金的汽車和飛機工業。這些行業開始栽員之日，就是失業率上升之時，這是無 論誰當總統都難以扭轉的。雖然喬治布殊並不是經濟衰退的罪魁禍首，但他的政策令局面變很更壞卻是責無旁貸的；當下美國政治陷入僵局，到底還有誰人有魄力提 出有效的解決方案？這令人聯想到，到底麥凱恩的財金知識是否比布殊更多？不過與副手佩琳一比，麥凱恩看來簡直是個金融才子（一笑）。

讀者不應該感到太過樂觀。你的投資組合應該還原基本步，而且儘量避免負債。不過，我一直堅持的信念，就是現金是一種差勁的長線投資。

老婆今天問我，為甚麼去年相對美元升得如火如茶的澳元，在不久之前的匯率還是每澳元兌7.5港元，如今已經跌至5元，跌幅達30%之多。我對此仍然感到非當 困惑，因為澳洲的原材料出口強勁，而美國則是全球金融危機的元兇，但澳元竟然跌得四腳朝天！不過話說回來，我早早已經放棄了外匯市場，因為在我看來這個市 場毫無邏輯可言。

我可以肯定的是，過了5年當一切危機都成為過去的時候，金錢的價值也會隨時間而下跌。唯一可以盼望的，是我手上的股票的價值會有所上升。所以，如果你手頭 上的現金足夠兩年生活所需，那麼觀察一下股市的表現也無妨，可能還會撥開雲霧見青天。

恐慌才是真正的下下之策。