東尼:美國大選

2008年11月3日(感謝Johnson)

剛過去的一個星期對香港的投資者來說是一段慘痛的經歷。恒生指數在週一從12,600點大瀉2,000點至10,600點後，稍稍反彈至11,000點收市。在之後幾天卻大幅反彈，直到週五才稍作喘息。

星期一當大家還是信心盡失、絕望的投資者「要錢不要股」的時候，股市大瀉偏偏造就了入市良機。之後幾天卻人人都自稱有入市買貨；我心裏在想，到底誰在大手拋售？

在跌市裏「機構投資者」往往是眾矢之的；基金面對贖回潮、對沖基金被迫清盤等等都是常用的藉口；還有一個原因，就是新的空倉把股票賣給原有的空倉，讓後者平倉。

很多買家都想趁反彈獲利回吐，而最終原本買家與投資買盤之間的真實交易頗維持不變。當然，最終股市必定繼續上升，叫買家和賣家都後悔：賣家後悔自己一時衝動而拋售，買家後悔自己信心不足而獲利回吐。

美國大選在今個星期決一生死。現時正值全球金融海嘯的風眼裏，偏偏美國政府把危機處理得一塌糊塗，看來這場角逐的勝負已分。今非昔比，人們對「美國人」這個稱號無復當年的尊敬，而現任總統不負責任的程度簡直無人能及。麥凱恩看來為人正直，如果他當選了或許有望重修美國的國際關係。不過萬一麥凱恩突然來個心臟病發，那麼莎拉·佩林這個既幼稚又缺乏經驗的政客就要上任總統。難道要讓她來負責高舉美國這盞資本主義的明燈？

奧巴馬在金融問題上似乎確有一手，背後還有一隊富有經驗的顧問為他提供意見。在哈佛大學的求學生涯奧巴馬已經學藝精湛，在競選過程中更充分顯出非凡的領導才能，有望重振美國人的聲威。他的勝利將會告訴我們，美國仍然是世界人民的縮影。

共和黨是商家的黨派，其勝出往往會令商人們鬆一口氣。不過回歸現實，我很懷疑麥凱恩有沒有本事令股市的升勢持續下去。直到現時為止，所有振興經濟的藥方仍未擊中要害，而麥凱恩在經濟金融方面的知識又實在叫人懷疑。在現實裏，右傾的民主派經常會竭力走向中間路線，而左派又常常過份偏向中間路線，結果就是左派往往變成右派，右派變成左派。

克林頓時期就是一個好例子。出色的經濟政策成功令對外貿易和國內財政雙雙錄得盈餘。同樣地，在貝理雅「新工黨」的執政下，工黨以社會主義為名，保守派政策為實。追溯至1929年大蕭候時期，美國在總統羅斯福（又一民主黨員）的帶領下，成功走出了經濟崩潰的幽谷。

面對金融風暴，伯南克和保爾森猶豫不決，減息反應緩慢令市場產生錯覺；之後果斷地推出7,000億美元救市方案，卻又被軟弱的總統一拖再拖。我們從日本的經驗看見，過低的利率令投資者無了期地持有資產；其實「適中」的利率反而會迫使把持不住的投資者拋售手上的資產，從而刺激經濟。不過話說回來，現在加息卻可能會弄巧反拙，令置業者更加不願意入市。

如果奧巴馬勝出了大選，市場將會有負面的反應，美國股市可能會進一步下跌。要是這真的發生，這反而是一個入市訊號。我相當肯定，美國經濟在奧巴馬的領導下一定會成長，而股市一定會獎勵投資者。

常言樓市是美國經濟問題的癥結。我恐怕樓市的崩潰已經吹到就業和消費，最後很可能會蔓延至亞洲，禍及中國和香港。

我希望美國新總統會對經濟問題作出積極和有建設性的反應 － 最好在星期三就有所行動。