狂 印 鈔 未 必 高 通 脹

曾 淵 滄 (19/12/2008)

過 去 一 個 月 ， 我 多 次 建 議 大 家 買 澳 門 概 念 股 ， 理 由 是 中 央 不 可 能 見 死 不 救 ， 遲早 會 宣 佈 放 寬 內 地 居 民 到 澳 門 ， 今 日 澳 門 旅 客 減 少 ， 是 因 為 中 央 控 制 內 地 居 民 赴 澳門 ， 只 要 中 央 一 改 變 政 策 ， 澳 門 概 念 股 股 價 馬 上 可 以 飛 升 。
我 也 多 次 說 過 ， 我們 不 能 等 中 央 宣 佈 好 消 息 才 入 市 ， 該 趁 好 消 息 仍 未 出 現 之 前 就 入 貨 ， 然 後 耐 心 地 等好 消 息 。 正 如 中 央 的 4 萬 億 人 民 幣 基 建 投 資 一 出 台 ， 中 建 材 （ 3323 ） 股 價 升 5 倍， 中 央 一 宣 佈 大 減 息 ， 富 力 地 產 （ 2777 ） 股 價 升 2 倍 ， 中 央 一 宣 佈 電 器 下 農 村 ，海 爾 （ 1169 ） 股 價 也 升 1 倍 。

濠 賭 股 有 好 消 息 ？
昨 日 ， 中 央 並 沒 有 宣 佈 甚 麼 新 政 策 ， 但 是 澳 門 概 念 股 已 經 飛 升 ， 銀 河 娛 樂 （ 027 ）股 價 升 40% ， 新 濠 （ 200 ） 升 25% ， 是 不 是 有 甚 麼 中 央 的 內 幕 消 息 外 洩 ？ 或 者 是 有大 戶 也 贊 同 我 的 觀 點 ， 預 先 買 入 澳 門 概 念 股 等 中 央 打 救 澳 門 ？
中 信 泰 富 （ 267 ） 前 一 陣 子 炒 澳 元 炒 虧 了 ， 股 價 大 跌 ， 如 今 澳 元 率 回 升 ， 中 信 泰 富 股 價 也 急 升 ， 與 最 低 價 時 比 較 ， 上 升 幅 度 也 超 過 1 倍 。 過 去 一 個多 月 ， 實 際 上 有 好 些 股 票 的 股 價 上 升 幅 度 都 以 倍 數 計 算 ， 運 氣 好 的 話 ， 眼 光 準 的 話， 也 可 以 賺 不 少 錢 。 在 這 場 全 球 金 融 海 嘯 之 下 ， 能 夠 賺 到 錢 也 的 確 該 好 好 地 慶 祝 。
美元 已 進 入 零 息 時 代 ， 聯 儲 局 的 下 一 步 動 作 將 是 大 量 印 鈔 票 來 購 買 國 庫 債 券 ， 特 別 是年 期 很 長 的 國 庫 債 券 。 在 美 國 ， 買 房 屋 的 貸 款 一 般 是 定 息 的 ， 可 以 30 年 定 息 不 變， 利 率 一 般 會 參 考 30 年 國 庫 債 券 的 利 率 。 如 果 聯 儲 局 努 力 地 在 市 場 買 入 30 年 國 庫債 券 ， 就 可 以 推 高 國 庫 債 券 的 價 格 ， 從 而 使 到 債 券 的 孳 息 率 下 降 ， 當 30 年 國 庫 債券 的 孳 息 率 下 降 後 ， 買 房 屋 的 按 揭 貸 款 利 率 也 會 跟 下 降 ， 這 麼 一 來 ， 就 可 能 有 助 於 托 住 房 地 產 價 格 。

整個 金 融 海 嘯 ， 最 根 本 的 源 頭 就 是 房 地 產 價 格 下 跌 ， 要 解 決 金 融 海 嘯 就 得 托 住 樓 價 。伯 南 克 是 一 位 研 究 經 濟 衰 退 的 權 威 學 者 ， 這 一 回 ， 真 的 是 學 以 致 用 ， 盡 量 發 揮 他 過去 只 是 紙 上 談 兵 的 理 論 與 假 設 於 實 踐 。 這 是 他 一 生 最 輝 煌 的 時 代 ， 碰 上 這 麼 一 個 史無 前 例 的 金 融 海 嘯 ， 使 用 史 無 前 例 的 方 法 來 解 決 。
大 量 印 鈔 票 ， 會 不 會 導 致 嚴重 的 通 脹 ？ 暫 時 來 說 ， 又 好 像 看 不 到 。 為 甚 麼 ？ 原 因 是 過 去 一 向 以 來 ， 導 致 通 脹 的主 力 不 是 印 鈔 票 ， 而 是 銀 行 大 量 借 貸 ， 目 前 銀 行 不 敢 借 錢 出 去 ， 因 此 通 脹 問 題 暫 時仍 然 不 明 顯 。 一 向 以 來 ， 銀 行 借 貸 所 產 生 的 乘 數 效 用 是 大 過 印 鈔 票 的 效 用 ， 真 正 的貨 幣 供 應 大 增 的 動 力 是 來 自 銀 行 ， 因 此 ， 短 期 內 如 果 銀 行 依 然 不 敢 大 量 借 貸 的 話 ，通 脹 問 題 仍 然 不 會 出 現 。