2009/09/22
在本港投資市場, Carry Trade譯作「套息交易」,根據歐美財經書籍的解釋,簡單來講, Carry Trade是指借入一項相對低成本或利息的資產,繼而將其沽出,並將取得的資金購入一項回報或利息較高的資產,從而透過利息(或回報)上的差異而圖利。
早 前市場頗流行日圓的 Carry Trade,即借入利息較低的日圓,並將這筆資金用以購入回報(或利息)較高的的外幣、商品期貨或股票,從中圖利。故在 2005-2007年間,日圓兌美元的走勢大都與股市呈相反方向,尤其是當日圓由低位止跌回升時,往往會迫使這些 Carry Trade的炒家及對冲基金拆倉,將股份沽出,因而令股市大幅下挫。
可是隨着近期美元拆息首次低於日圓後,市場便開始傳出美元已經取代了日圓,成為 Carry Trade的寵兒。
日 前《華爾街日報》亦再談到「 Is the Dollar set to become the new Yen?」即美元可能已取代日圓成為 Carry Trade的「 Funding Currencies」。由於在 Carry Trade內,美元將被炒家們大肆沽空,這亦解釋近日美元持續偏軟的背後原因之一。
熱門股掛牌市場多波動
附 圖是恒生指數與美滙指數的相對價值( Relative Valuation),以及恒指及美滙指數走勢,從圖中可見,在今年 3月間,當美滙指數由接近 90點高位逐步回落時,剛巧亦是恒指由低位開始止跌回升的時候,這趨勢在近期更加強烈,某程度暗示參加這個沽美元買股票 Carry Trade的炒家可能越來越多。
假若美元真的取代了日圓成為 Carry Trade的 Funding Currency,根據過往經驗,每當日圓止跌回升時,往往亦是股市由高位下挫的先兆,依此模式來看,大家便要密切留意美元見底反彈的時候。
至於美元轉弱又會有哪些股份受惠?根據某外資大行的資料顯示,港交所( 388)、長江實業( 001)及一眾內銀股,是美元轉弱受惠的股份,當中港交所是最受惠於美元下跌的股份。
最後,翻查過往資料,每當有重磅新股上市時,股市往往會較為波動,正如早前金隅股份( 2009)上市當日,港股也出現一定的下挫,本周將有兩隻巨無霸新股掛牌,屆時大家可能要小心點,尤其是近日美元有轉強迹象。
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