港股短期易跌難升

曾淵滄
2009 03 09

日圓兌美元價開始下跌，這等於說美元成了全球最強的貨幣，這是令人擔心的。今日美國的情況與1990年的情況何其相似。1990年日本股市樓市盛極而衰，但日圓則一升再升，1985年1美元兌240日圓，7年後，1美元僅兌79日圓。在經濟千瘡百孔的情況之下幣值上升那是好事？今日美元強勢，只會進一步降低美國的競爭力，通縮更加嚴重，這正是當年日本所面對的問題。

傳媒報道，即將落實的香港以人民幣當貿易結算的銀行會是中行（3988）與交行（3328），這有點意外，交行不算是四大國企銀行之一，而且控（005）控有近20%交行股票，內地業務上已和控有相當的合作程度，若真能中選，可能會協助控增加在中港的投資。


買港交所博唔過

港交所（388）公佈業績後，儘管業績比市場預期高，但多家大行在業績公佈後所發表的分析報告都不看好這隻股。我簡單閱讀了一些報告後，也同意大行的分析，認為現價買港交所依然太貴了。2008年上半年香港仍有好幾家企業上市，成交也不太差，2009年肯定差得多，因此預測PE會超過15倍，不算便宜。目前港交所之所以能獲得較高的PE，主因還是有不少人相信中央政府會在短期內推出港股自由行，以支持香港。自由行是一個無法猜測幾時會推出的政策，現價買入來等待有守株待兔的感覺。

美股跌不停，上星期四大跌後星期五喘定，但是沒有轉勢的象，依然不看好。儘管全國人大政協會議上中央官員不斷地打氣，但是，港股受美股影響仍然很大，造成短期易跌難升。
前個周末到北京招生，上個周末又飛上海招生，與北京的情況一樣，來詢問的學生，絕大部份想學金融。我告訴他們，目前香港的銀行、證券行正在大裁員，但是，內地的學生仍是滿懷信心地認為金融業的前景最好，就是想到香港的金融專業。

金融業之所以吸引人，主要是分紅制度，狠狠地炒兩年，為銀行賺了錢，分一大筆花紅就可以退休了。實際上，今日越來越多人認為，整個金融海嘯就是起因於分紅制。分紅制使到金融界的專才越走越極端，桿槓比例越來越大，賭性越來越強，賭贏了，從此衣食無憂，賭輸了，不是自己的錢。

From 曹sir 2009/03/09
"日圓由今年1月21日至今回落12 ％ ，見99日圓兌1美元。日本工業去年11月份產量下跌8.5 ％ ， 12月跌9.8 ％ ，今年1月跌10 ％ ; 2008年日本出口共下跌45 ％ 。日本經濟轉型慨結果系內需無法填補出口慨地位而陷入長期衰退。2007年中一美元兌123.5日圓，其後一直升到今年1月88日圓後又再回落，理由系今 年日本經濟將較美國更差。 "