東尼: 買 中 石 化 穩 中 求 勝

2009/10/01


問︰為何你決定買中石化，而非更能因油價上升而受惠的中海油（ 883）？
答︰上週組合成功以每股六元七角二仙，買入五萬股中石化。你說得沒錯，我確曾考慮中海油，但我不清楚其燃油庫存量。中海油無疑可藉油價上升而增加盈利，但若我的假設有誤，油價不升反跌，它將受害甚深。
中石化盈利未必及得上中海油，但其石油化工業務在油價下跌時卻能增加盈利。這就有如對沖，我傾向持盈保泰，多於把錢賺盡，當然最好是一石二鳥。我亦關注中海油的油井壽命，擔心其燃油庫存少於十至十二年的開採量。

問︰我現時資產組合中，有六成現金及四成股票，沒有物業，但現時樓價高企，應該怎辦？
答︰這是一個老問題，若你能夠負擔，而又不會因短線的賬面損失而膽怯的話，最好是踏上置業之路。如你已經找到心水物業，並打算自住，價錢其實不太重要。物業會隨着時間升值，而且償還按揭總比交租好，因為租金一去不返。樓價走勢很難判斷，但若是二百萬至三百萬元的平價樓，而又有五成首期的話，我傾向買，就算買貴了，他朝亦能賺回來。

問︰請問你對中國製藥（ 1093）有何看法？長實（ 1）是否可以長揸？李嘉誠近來頻頻增持，是入市訊號嗎？
答︰中國製藥是我最差的投資之一，我在○三年買入，當時它公布了亮麗的中期業績，但其後盈利不斷下跌，據聞是因為阿士匹靈缺貨及市場競爭激烈，結果我損手離場。這間公司盈利波動，所以我不會在升市時買入，近來的股價走勢，令人回想起昔日盈利急跌的惡夢，我懷疑它未必能維持去年的盈利水平。
長實值得長揸，買入能有效對抗通脹。李嘉誠對長實很有信心，但我擔心他的退休問題，惟長實尚有其他管理人材。


問︰你對港鐵（ 66）有何看法？
答︰我對港鐵素來都有保留，因為其主要盈利依賴政府提供免費地皮來補貼開支，儘管鐵路營運錄有盈利，但機場快線仍未止血。不過，政府的資助將會繼續，所以它是安全的，你可以買，但難有增長。

問︰我分別以每股一百四十元及七元九角買入宏利及中鋁，現時可以再增持嗎？
答︰宏利現價便宜，可以買入，雖然要等到十一月的季度業績，才能確定是否復甦。我喜歡中鋁的潛力，惟今年業績可能非常糟糕，所以會等市場把壞消息消化後才買入。

問︰你認為中鐵（ 390）、中鐵建（ 1186）及中交建（ 1800）何者較佳？
答︰三間公司均從事鐵路及基建，市值大同小異，彼此亦受惠於中國的刺激經濟方案，它們這兩年的盈利應有增長。以盈利而論，中交建似乎最高，中鐵建次之，最差是中鐵。