“壞銀行”當救星弱歐洲顯破綻

陶冬2009/02/01

上週市場先升後跌。美國傳出財政部打算設立“壞銀行”，將“有毒”證券從銀行體系中剝離出來，金融股大漲，風險胃納有所改善。但是之後美國的就業和房屋數據、日本的工業生產數據、歐洲的消費信心數據紛創歷史新低，企業盈利陡降，市場氣氛隨之轉差。

連續有銀行因巨額虧損而再次要求政府緊急救援，上一輪注資的成效開始倍受關注。筆者認為，成立新的機構（通常稱“壞銀行”）將困擾銀行的“有毒” 證券剝離出去，應該是下一輪政府行動的主導思想。
分離不良資產，在過去幾次大的金融危機中，被證明是行之有效的對策，有利於恢復銀行信心、重啟其金融中介 的作用。不過這一思路仍面對兩大難題：１）成立“壞銀行”的巨額資金由何而來，２）“有毒”證券轉讓的公平價值如何釐定。

這次危機源自美國，那裡的經濟矛盾方興未艾，不過歐洲的情況似乎更壞。西班牙、葡萄牙的主權評級已被調低，法國也岌岌可危，這威脅到歐元的未來。與國力相比，英國的金融危機、房地產危機更甚過美國。新興歐洲許多國家則面臨資本外流和舉債困難。

本週市場焦點是周五的美國就業報告，預計非農業就業再大減500K（vs上月-524K），失業率跳升至7.5%（vs 7.2%）。週一美國一月ISM預測為33.5（vs上月32.9）。