大摩唱淡滙控睇33元

「摩笛」再次奏起！滙豐控股（0005）股價昨日一度向下插穿70元創出七年新低，摩根士丹利證券三個月內第三度發表報告唱淡該股，把其目標價由75元大幅下調至52元，更揚言最悲觀估計有機會下試33元。滙控股價昨日收市勉強企於70元，全日下跌3元或4.11%。於倫敦市場一度大跌逾9%至1999年以來十年低位。本港時間傍晚時份，該股報588.5便士、下跌8.05%（51.5便士），相等於約65港元。

大摩並且認為該公司需要集資最多300億美元（2,340億港元），較原先估計的250億美元增加；盈利於2009年大幅急降，導致派息額削半，惡劣情況至2011年前亦難扭轉。


倫敦市場見65港元


這份厚達56頁的報告以「為何我們認為滙豐控股需要200億至300億美元資本和削減一半股息」為題，指出倘若滙豐控股於英國、香港和亞洲其餘地區的壞帳重回1990年代初期之高位，最悲觀估計該股價甚至有機會下試33元。換言之最惡劣情況下，該股仍有超過50%下跌空間。
根據報告，滙豐控股於 2009年盈利將會急劇下挫，情況至2011年也難逆轉，並且重申於2009年需要削減一半股息，以紓緩部分資金壓力。今次已是大摩於過去三個月內第三次發表報告唱淡該股，亦是今年以來四度削減其目標價，由2007年底的115元降至52元，累計下調接近55%。


預計經營狀況轉壞


事實上，大摩於2008年12月中已估計，滙控需要集資最多250億美元，不過隨着環球經濟持續惡化，過去一個月內各國央行紛紛進一步減息，該集團資本狀況亦雪上加霜。大摩認為，低息、壞帳率上升及匯率市場的負面效應，將被迫使滙控集資增至300億美元。
該行估計，除美國業務嚴重衰退外，最壞情況下，滙控2009年於英國、本港及亞洲其餘地區的壞帳亦將重回1990年代初期之高位。屆時該集團供股的機率將升至60%，可能需要供股約200億英鎊（2,255億港元）；其股價最差則有機會下試33元，換言之仍有超過50%下跌空間。大摩新近再下調滙控 2008、2009及2010年的每股盈利預測，分別17%、39%及32%。


首三季業績已倒退


翻查記錄，滙控2008年首三季稅前盈利已出現倒退。當中單是第三季，該集團旗下的滙豐融資，已再為消費、信用卡及按揭等貸款撥備近42億美元（逾326億港元），佔整個集團於期內的貸款撥備總額三分二。行政總裁紀勤當時已坦言，未來情況或繼續轉差。而市場對該集團2008年第四季的業績亦十分悲觀。
除大摩外，其餘券商於近月亦紛紛看淡滙控。當中美林亦於不久前發布的研究報告中，將滙控2009、2010年的盈利預測分別下調17%及16%，並下調目標價下調16%，由早前的87元降至73元。另外里昂證券不久前則調低滙控目標價至64元。

Source:新報