2009/04/27
投資之道暗合太極圖——盛極而衰，衰極而盛。“港股明燈”曹仁超深諳此道，把近40年來的致富之道一字以蔽之：“勢”，正是因為成功禦 “勢”，他在港島打下了2億港元財富。“其中85%是我炒股賺來的。”4月23日上午，在北京麗晶酒店接受採訪時老曹對《紅周刊》記者說。那麼，現在股市 之“勢”運行到哪個階段？
A股走W，小牛可能被殺掉
《紅周刊》：美股和港股已經進入了熊市二期，您判斷A股目前處于什麼階段？
老曹：上證綜指剛上穿了年線，按照這個理論A股牛市已經開始了。但是在港股和美股都還在熊市二期時，A股可不可以進入到牛市一期呢？我 很懷疑。可能A股這波反彈行情只是“走勢陷阱”，因為它是在中國政府4萬億的政策刺激下出現的。我擔心兩件事：一是如果A股市場很強，那麼可以拉起香港乃 至美國市場；二是糟糕的香港和美國市場將A股市場的估值再拉下來。
A股是否會與港股、美股分道揚鑣？現在看來，美國和香港經濟短期內不可能回升，僅有中國內地經濟回暖，也不可能支撐A股進入真正的牛 市。最後的結果可能是，A股這個小牛很輕易地就被美股和港股殺掉了。如果我的推測正確的話，那麼A股市場的走勢不是V形而是W形，2008年四季度已經有 了第一個底，我想另一個底就在今年秋天。
《紅周刊》：如果是這樣的話，投資者應該採取怎樣的操作策略？
老曹：“half-glass water”，現在A股投資者面對的就是半杯開水，情況好不到哪裏也壞不到哪裏。所以，最好的策略就是“buy after dip, sell after peak”(跌了就買，漲了就賣)。這僅是一個交易機會，要不停地買進來賣出去。你可用W形思路去操作股票，如果在去年四季度買入的話，你不妨在今年 4-5月份賣出，到今年秋天可以再買進來。市場會提供一個很好的投資機會，因為中國經濟在全世界是好的，我相信今年秋天的第二個底部不會低于2008年 11月。
《紅周刊》：您在《論勢》中說，2010年10月前中國將迎來下一個牛市，依據是什麼？
老曹：美國牛市經歷了百年繁榮後盛極而衰，而中國剛好相反，還是一個小BB，有錢的人剛剛跑步進入股市，把市場PE推高到了70多倍， 這種瘋狂的大牛市是任何股市走向成熟的必經過程，就像人年輕的時候，很亂很天真很瘋狂。A股剛剛經歷了一個少年張狂的時期，這個時期的指數圖形類似于 1973年的港股，1929年的美股，我一點都不陌生。不過經過這次瘋狂後，從今年開始A股將成為一個更加成熟的市場。
判斷熊市在明年10月前結束，是因為據我的經驗，每個市場熊市一般不超過3年，香港在1974年時大約經歷了12個月的熊市，美國1929年股災時經歷了28個月熊市。如果按這樣算的話，A股熊市則很有可能在2010年上半年前結束。
太陽升起在中國
《紅周刊》：“有智慧不如趁勢”濃縮了您40年的投資智慧，我們應該如何理解“勢”？
老曹：“勢”是大氣候，它不以人的主觀願望而改變。如果大氣候向淡的話，不論你多麼努力都難以改變命運，但是當大氣候向好的時候，你就 是不努力都可以賺錢。有人對我說曹先生，你很發達是因為你很聰明，錯了！1967年我剛出來工作，香港經濟形勢很差，但是我趕上了之後30年的繁榮期，你 就是瞎子也都可以賺到錢（老曹微閉雙眼笑著說）。但是如果你1997年後工作，剛好趕上金融危機再怎麼努力都是負資產，當你剛擺脫負資產時，雷曼兄弟又來 了！大趨勢對香港人都是不利的。
而從1978到2007年，中國經濟“砰”的爆炸了！大陸不管炒股還是做生意只要奮鬥都能賺錢。即使2008年股市大跌，放在長遠的時間背景來看中國經濟還是非常好的，A股也將進入一個穩定的市場，不會再跌的嚇死人了。所以我要向全世界通告：if you want to make money ,please come to china, go east ！（這時他站起來，大聲唱“東方紅，太陽升……”）
太陽已經在東方升起來了！所有投資中國的人可能眼前吃虧，因為A股目前還看不到底部，但是從20~25年來看，當下投資的每一塊錢在未 來都會double，我有錢，我一定會投在你身上，因為你（記者）很年輕，未來賺的錢一定比現在多，但是就不要投資在我身上，我今年60歲了，30年後我 90歲了，投資在我身上錢可能會輸光。
《紅周刊》：但是就現在經濟情況看，大家覺得日子很難捱。
老曹：中國經濟正在痛苦轉型。工業追逐的是“三低一高”，即土地成本低、工資低、稅收低，流動人口高，30年後，這些因素慢慢地都消失 了，你還想要點兒優惠？政府會說，先搞環保再說!工業生存的整個環境都改變了，很多企業都跑到印度等更有優勢的國家，就像1980年時香港工業向珠三角轉 移那樣。
但是賺了30年的錢後，內地的港口、金融、物流等服務業慢慢開啟了，上海、深圳的港口收費比香港便宜，搶走了香港、臺灣、韓國的生 意。不過服務業的發展速度還是不能彌補工業快速下跌帶來的負面影響，而工業對GDP的貢獻約在4成，這將很難保證GDP保持從前的高速，今年一季度GDP 同比增6.1%，我認為裏面還是有水分的，可能裏面有2~3個百分點是政府投資拉動的，GDP由高變低的過程很痛苦，這幾年中國正是青黃不接的時候，但是 將來是好的，關鍵是能不能捱過去。
避開命苦行業股票 《紅周刊》：以上您都是說大氣候，你也曾經對行業有過分析，看淡農業、零售類股票，還一再提醒投資者不要沾手金融股，原因是？ 老曹：有些行業注定命苦，有“明星相”的農業企業少得很，我看不到有一個農夫發家致富的。我媽媽家是大地主，但是從5歲開始到20歲嫁 到我家，衣服從來都有補丁的，不看好零售股因為門檻太低了，競爭得很厲害，無法長期保持高邊際利潤。只有你的零售店開得好，通過購並將競爭對手統統吃掉， 才能做成美國的沃爾瑪。但是今天呢？中國零售業還是群雄割據，還看不出誰最後會勝出。 不讓沾手金融股是就中短線來說的，過去一年來不少國際銀行變成了“僵屍銀行”，政府敲打一下，才跳一跳，使得全球銀行業前景看跌。過去匯豐銀行多好啊，工 商銀行(601398,股吧)算老幾？金融危機後不同了，匯豐投資美國虧損了，內地銀行上去了！並且今天再買匯豐也失去了前30年那樣的高成長了，而“六 行三保”（建設銀行、招商銀行、工商銀行、中國銀行、交通銀行、中信銀行、中國人壽、中國平安、中國財險卻提供了同樣的機會，銀行股長線看好，但是短線會 很辛苦。 《紅周刊》：對“3W”（Where、When、What），您已經回答了前兩個W，那麼投資者交易哪只股票呢？再推薦一次吧？ 老曹：我對A股不熟悉很難答復你，即使是對港股我熟悉的股票也不過50多家。在了解行業盛衰周期後，必須學習閱讀上市公司年報，從一個小股東的角度去了解上市公司的情況，甚至把自己當成該公司的老板，去決定到底是該買還是該賣？
投資戰，求之于勢
《紅周刊》：那談談大類資產配置吧，報道說您每月都會買一枚金幣以備不虞。
老曹：我買金幣是上世紀80年代的事情，已經全部獲利回吐了。我現在不看好黃金，支撐金價的因素有：一是High- inflation（高通脹），二是Emergency Currency（金融危機時發行的支付手段）。這兩樣東西未來很難再發生了：美國的高通脹在上世紀70-80年代結束了，香港也在90年代結束了，而中 國通脹2007年結束了。嬰兒潮帶來的消費繁榮過去了，美國人不消費了，而中國人想消費但是沒有錢，所以很難再出現一個極高的通脹率了。
《紅周刊》：上世紀70年代您投資房地產賺了大錢，現在您怎麼看這個行業？
老曹：如果沒有高通脹推動，美國房地產增長率為2.5%，你對這個數字滿意的話，就可以買樓或者房地產股做只烏龜，因為這類資產很安全，而且一有風吹草動馬上可以縮頭。如果你中意做烏龜的話，OK，you may do it ,but stupid ！（你可以做，但是很笨）內地房地產還獨有城市化這個推動力，所以相對外圍來說，房地產或許還會慢慢上去。
《紅周刊》：您也用了很多技術指標，最常用的是哪些？
老曹：我用的最多的技術指標是MACD、RSI、VIX，這些指標告訴我，投資大眾什麼時候瘋狂什麼時候害怕。250天移動均線決定了大趨勢，也很重要。這些指標對整個大趨勢的影響不大，假設你用這些指標分析走熊的日本股市還會犯大錯。
《紅周刊》：您也看基本面分析，兩者怎麼結合起來看？
老曹：技術分析和基本面分析就像李小龍把咏春拳和西洋拳合用，如果沒有基本面分析去配合，你打出來拳很好看，但只是花拳繡腿，因為你身體差嘛！如果我身體好，打出來的拳又好，打你一拳你都要倒三天。很多中小投資者只看技術指標買賣股票往往失敗，因為他們從來都不明白大趨勢，也不了解買的 股票是幹什麼的。這類投資者只能算作玩家，在股市裏玩，是要輸錢的。
後記：採訪結束後，老曹再三提醒記者要執行止損，他1974年在恒指暴跌73%後入場抄底“和記”，虧了80%，只想跳海。後來他總 結出“止損不止賺，加漲不加跌”，嚴格按照15%止損，一直活到了今天，且近40年財富增長了4萬倍。老曹說，“巴菲特搭乘了美國1982年最後一班繁榮號順風車，而現在‘雪人’正在融化，他的長期持有策略不適合所有市場，任何時候投資者都應用止損保護自己的利益。”
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