從品牌與折讓揀地產股

曾淵滄
2009/04/20

長實（001）又一次成功地一口氣賣掉1000多單位的樓房。長實賣樓的確有一手，時機看得很準，在樓市出現轉機回升時很果斷地以低過市場預期價推出樓盤，並在一天之內賣光，去年日出康城一期也是如此，現在栢慧豪廷的賣樓手法也一模一樣。

可是，長實成功賣樓，上星期五股價的上升幅度還比不上其他地產股。上星期五，信置（083）股價升9.75%，新世界發展（017）升5.84%，新地（016）升1.97%，而長實僅升0.86%，看來又是受到和黃（013）的拖累。

和黃可以說是這一輪升浪中表現最差的藍籌股之一，這一回升浪從3月9日開始，3月9日恒指最低11344點，至上星期五收市升至15601點，反彈37.5%，而和黃在3月9日最低價是36.40元，上星期五收市價為42.95元，僅上升18%，遠遠跑輸大市，還拖累長實。

從價值投資的角度來選地產股，一定會考慮股價與每股資產淨值的比率。現在，大市經過一個多月的反彈，部份地產股的股價已高過每股資產淨值，新地就是其中一隻，內房股中的SOHO中國（410）也是如此。

當然，新地與SOHO中國都有一個共同點，那就是品牌價值高，新地是香港的名牌而SOHO中國是北京的名牌。到底，選股時品牌重要還是股價與資產淨值間的折讓比率重要？真不容易取捨，當然資金比率多可以兩者皆取。若取品牌，則選新地，若選折讓率則選新世界發展，新世界發展是藍籌地產股中折讓率最高的，高達40%。

4月15日，我出席了一個相當特別的招商會，內地省市來港招商每星期都有，一點也不特別。一般的招商都是全方位，各行各業的投資都歡迎，但是，4月15日那一次，是江蘇省昆山市花橋國際商務城的招商推介會。這個招商會之所以特別，是因為只針對一種行業而招商，那就是金融服務流程外包業。

昆山在那裏？昆山是介於上海與蘇州之間。花橋區更是緊貼着上海，上海要發展成國際金融中心，中央政府就將昆山市花橋區規劃成金融服務流程的外包中心，為上海提供更廉價的金融後勤服務，也相等於是在支持上海的金融業，提高上海的競爭力。上海獲得整個長江三角洲的支援，香港呢？