曾淵滄: 耐心長揸航運股

曾淵滄專欄 2011-01-22

上星期四、星期五兩天，恒指出現不小的跌幅，市場一下子變為悲觀，一些朋友問：今年初開始的升浪是不是結束了？
我當然不會回答這樣的問題，也不懂得回答股市的投資或投機，各師各法，短炒長揸人人有自己的一套，我只能說：「中長線而言，我依然樂觀。」
去年剛上市的航運股海豐國際（ 1308）在上周有不錯的表現，星期四及星期五一連兩天皆逆市上升，海豐上市前，我曾經推薦過，海豐是極少數能在 2009年航運低潮時仍然取得利潤的航運股，上周五股價僅差 0.01元就再創歷來新高，這隻新股上市後兩度潛水，兩度升回水面，我在上市第一天買入，持有至今，但是一些短炒者已經炒了一轉，在高位沽貨套利。問題是，短炒者在套利後，會不會把握機會再度趁回跌再買入，短炒者的收穫比例不一定比得上我這種長期投資者，雖然，我錯失了一次小周期沒有趁高價出貨，但繼續持有也不錯，上星期股價不是再回升了嗎？


周期性特強
2010年，我買了 3隻潛水新股，那是海豐、中國聯塑（ 2128）中國熔盛重工（ 1101），很不幸， 3隻股在我買入後皆潛水，不過，我不會見股價潛水就馬上止蝕，我認為更重要的是有沒有買錯股，如果沒有買錯股，股價潛水也可以是因為受到外圍大市的影響，只要大市轉強，潛水就可以變浮水。
也許你會發現，我提起航運股的次數不少，我手上也有多隻航運股，除了海豐，熔盛重工外，還有 2009年買入的勝獅貨櫃（ 716）、東方海外國際（ 316）、中國遠洋（ 1919），及主力該是地產股但也算是航運股的中遠國際（ 517），持有這麼多航運股，是因為航運股是周期性特別強的股，股價高低幅度非常驚人，往往超過 10倍，只要有耐心，於股價低殘時買入，慢慢的等一年、兩年、三年無所謂，天天炒進炒出， 3年能賺多少倍？

曹仁超 : 思捷走俏, 內銀整固

料恒指今年橫行
2011-01-20

面對股市橫行，他認為，今年選股更顯得重要，雖然消費股具內需概念，不過 20至 30倍市盈率實在太高，當市盈率回落至 12至 13倍後才適宜將資金投入珠寶、汽車以及消費股。但他看好思捷（ 330），主要看中該股已逐步淡出外國市場，並走入中國，但由於公司目前仍處於轉變期，料年中前，其股價跌幅將會放慢，下半年股價將會走高。

內地經濟方面，曹仁超認為，內地調控措施持續屬可以預料，預期內地不論於利率及存款準備金率均會上調，全年約調整兩至三次。因此，他認為，不論內銀股及內房股今年均會進入整固期，升幅將會較慢，但中長線持有仍會有上升空間。

對於香港樓市，他認為， 03年首批來港買樓的內地人，至今已成功取得身份證，意味有機會沽出所持有物業，目前政府亦暫停買樓作投資移民申請，本港豪宅已欠缺上升動力。而中小型樓方面，樓價已被炒高，相信今年樓市波幅將會於 5至 10%。

商品投資方面，曹仁超認為，金價將於 1300至 1500美元有阻力。農產品則受惠於去年以及今年冬天天氣較寒冷帶動，料升勢維持至年底。

留意收樓陷阱 逐一破解

留意收樓陷阱　逐一破解

上周報道，一幢位於西半山豪宅，業主收樓頓然發覺單位變成垃圾崗。其實新樓收樓有固定程序，二手樓買家同樣亦要重視本身權益，留意當中收樓陷阱。


一般而言，買賣二手樓皆由物業現狀交易，包括附送室內的電器和傢俱，在買賣合約內一一列明，以免他日爭拗，尤其是付樓價尾數予己方律師樓處理前，驗樓程序必須親力親為。

由於睇樓時部份家俱和電器能否如常運作，肉眼很難分辨得很清楚，因此在收樓前自備清單以免遺缺，最好還帶備用具來測試，以防萬一。

尤其是冷氣機、洗衣機等電器，若果要求業主留下自用，在交易前最好抄下型號和牌子，收樓時核對，一入屋便開著起碼十分鐘或以上，以測試是否如常運作。

另外自備裝水器皿，把清水倒入洗手盤和去水位，假若發現淤塞時，即時處理責任誰負，否則容易錯失追究的責任；與此同時，以手提電器插頭測試每個電掣亦是否運作正常，全屋燈掣能否正常開關，逐一測試，不可嫌麻煩了事，望兩眼便完事。

不怕麻煩破解化粧樓

除此之外，還有一切對數單據，包括水電煤過戶和管理費支付單據，若果完成交易後才發覺前度業主欠上管理費，由新業主代付後，事後追討費時失事。因此二手買家在收樓前，最好準備所有文件及帶同收樓專家在場，以免人去樓空難以追究。

也有部份買家會拍攝室內角落，慎防單位間隔被改動，此法也有是呈堂證據，若告上法庭成為有力證供。

對於投資者把單位包裝用來掩飾室內「盲點」行內俗稱為化粧樓，涉及包括把水漬暫時掩蓋，以圖避免涉及單位漏水情況，這方面肉眼很難判斷，若果買家細心點，可以向管理處或鄰近街坊了解單位有沒有大問題，滲水情況的嚴性，有沒有官司纏身等等。

其實不少人在收樓時不細心，經常遺留了正確收樓觀念，今次事件可能只是冰山一角，樣樣細心、收樓安心。

內容提供：HKLau.com總編輯　劉兆昌

澳門外僱水客軍團說明了甚麼？

外僱水客軍團說明了甚麼？

基於珠澳兩地物價差異，“水客”問題一直困擾着關閘口岸及拱北口岸。近年更有走私集團利用“水客”以“螞蟻搬家”的方式走私各類物品，“水客”儼然成為一支“職業大軍”。當中，坊間傳聞有本澳外僱及外僱家屬參與其中，而且更成“主力”。“水客”問題越來越複雜，當局有必要正視。

“水客”是珠澳兩地物價存在差異下的經濟產物，已出現在關閘及拱北口岸近三十年。過去，從事“水客”的人士多為一些失業、在職貧困的低收入人士，做“水客”只是幫補生計的權宜之策。但隨着走私集團發現可利用“水客”以“螞蟻搬家”的方式走私各類物品後，“水客”已出現“質”的變化，仿如“職業”。由過去的單獨行動，到今天“集團化”、“系統化”，所帶物品包含煙酒、藥品、日用品、數碼產品等，只要有利可圖，任何物品都會成為走私集團所操控“水客”的運送物品。當內地有某類物品出現短缺時，走私集團便會利用“水客”偷運。若“水客”數量充足，數個貨櫃的貨物亦能在一日內完成“通關”。

近年，隨着珠澳兩地邊檢部門逐步推廣自助過關系統，令在澳工作的外僱，以及獲批准來澳探親的外僱家屬可以使用自助過關系統。有關措施雖然明顯提高了關閘及拱北口岸的通關能力，方便在澳工作的外僱往來珠澳兩地，但有部分在澳工作的外僱及其家屬乘通關之便，陸續加入“水客”大軍。警方在去年更揭發有本澳企業涉向內地人士出售外僱配額，部分“外僱”來澳後便以“水客”作為職業。另一方面，有前線執法人員更透露現時為數約五千人的“水客大軍”中，主力竟為獲當局批准來澳探親的外僱家屬。由此可見，“水客”已成為一個“輸勞行業”，所衍生的問題越趨複雜。

受走私集團操控、由五千人組成的“水客兵團”每日往返珠澳兩地，首先已對通關秩序構成影響，直接影響其他旅客的暢順通關。更嚴重的是，“水客”的活動直接影響兩地的經濟秩序，而且“水客”更會被地下錢莊、洗黑錢集團利用偷運貨幣，直接影響內地的金融管理秩序。“水客”所帶運的食品、鮮活食物、藥品完全未經檢疫，更直接影響兩地居民的健康。

現時已出現有外僱及親屬成為“水客”的現象，有關當局有必要加強相關的管理工作。出入境部門最起碼要對單日內多次出入境的外僱及親屬作出跟進，若發現可疑情況，再由其他執法部門跟進調查，以規管好本澳外僱秩序，避免出現不法現象。另一方面，針對“水客”淪為走私集團工具，珠澳兩地執法部門必須加強情報交流，務求在源頭上打擊，以維持兩地正常的經濟秩序，確保兩地居民健康。

夏 耘

北京交通堵了，不能只看路和車

北京交通擁堵的垢病是所有人都能看得到的，糾其原因，固然有交通不科學，車輛過多等原因，但這只是表層原因，更深層次的原因是北京人太多。北京不管再怎麼修建公共交通設施，不管怎麼加寬道路，趨之若鶩的人最終還是會用車把它一輛挨一輛的排滿。所以解決交通的問題最終要解決的是疏散人口的問題。人為什麼都往北京擠，因為北京有太多太多優惠的條件。孩子上大學，同樣的學校可以比別的地區錄取分數線少一百多分，所以有錢人就為了孩子上學在北京買房子，落戶口，不管北京的房價有多高，全國十幾億人中的有錢人照樣可以把北京全買下來;同樣的失業，北京的生活保障比別的地區高，同樣的退休，北京的退休金比別的地區高，同樣的社會，北京的各方面社會保障比別的地區齊全，所以有的人為了下半輩子的生活有保障而選擇北京，同樣的部隊轉業，轉到北京的轉業費和安置條件比別的地方優惠的多，所以有很多部隊幹部想方設法找北京的對象也要落戶北京;同樣的公務員，從事同樣的工作，北京的工資卻是其它地區的很多倍，甚至同樣的生命，以前北京人得到的賠款也比其它地方高（據說現在實現了同命同價）。請問人的一生有什麼追求，無非為了孩子，為了生活質量，為了後半生的保障。那既然北京比別的地區有這麼多的優惠，為什麼人們不想方設法的往北京擠呢？這些優惠如果是合情合理的，不可更改的倒也罷了，但是這些中間有哪一條不是無理的，特權的，霸王的條款呢，哪一條有正當理由不更改呢？這中間的邏輯就是因為他是北京人，他的生活條件高，他要享受高品質的生活，他需要更多的錢，所以要給他更多的錢！這些姑且不說，為什麼同樣的孩子，北京的孩子一開始就站在比別的地區的孩子更高的起跑線上呢？！這體現了我國的公平正義嗎。所有的原因就是因為他是北京人嗎？這些如果不改變，北京就會是很多人嚮往的地方，北京的人口就會只多不降，北京的版圖就那麼大，就算再把河北的地方劃進來，也永遠解決不了。如果把北京地區的這些特權都取消了，在全國實行同樣的工作就是同樣的待遇，同樣的級別就是同樣的工資，同樣的大學就是同樣的分數，還會有多少人寧願在北京承受各方面的生活壓力呢，估計別的地區的人不會再有那麼強烈的進京願望，就連北京的人也會有很多主動選擇到別的地方發展，北京的人口降下去了，再加以合理科學的治理規劃，何愁交通擁堵不除呢？！取消北京人的特權不是限制北京人，而是要求國家公正公平的對待其它地區的人民。同命同價在人們的討伐聲中已經在法律上做出了界定，那在其它方面公正的對待其它地區的人民不是同樣應該的嗎？這是不是要比動不動就提高收費標準，提高油價以限制大多數普通百姓而為權貴富豪提供方便更符合民意一些呢？是不是比一些人提出的遷都更容易一些，更具可操作性呢？從社會主義要求的達到共同富裕而不是兩極分化這一點來看，這些是不是政府本來就應該解決的呢？從我們國家目前的經濟實力看，這些是不是也有能力達到的呢？一年的高考作文“隱形的翅膀”中一個北京的孩子就用充滿諷刺的口氣寫到他很多事情都不用擔心，因為他是北京人，在別人看來很困難的事情，他都可以輕鬆搞定，因為他有一雙“隱形的翅膀”，也就是北京人的特權。這篇寫得生動深刻的作文因為不符合作文題目的立意而被判零分，但是一個孩子都能看到的問題，難道我們那麼多專家，科學家，政治家等一大家都看不清嗎？

陸東：明年恒指 33000

股本月大上大落，波幅逾千點，新一年將至，星級分析員 Look's Asset Management董事總經理陸東昨日出席投資研討會時表示，繼續看好明年港股，估計恒指合理值會見 33000點，更指現時在 22000水平是最好的入市時機。



陸東表示，現時港股已跌至適合入市的水平，雖然會有調整，但暫時看不見有下調趨勢，最多只會買貴不會買錯，除非歐洲債務問題爆發。他估計，明年恒指走勢會是「高低高」，第一個高是由於美國第二輪量化寬鬆措施（ QE2）出台後，熱錢流入新興市場，令資產價格上升，加上市場已消化政府打擊炒樓的新措施。


可吼內需內房內銀股
第二個高是 3、 4月業績期後，企業盈利若較市場預期好，會在第三及第四季反映出來，但能否超越第一個高，便要看企業盈利是否大升。至於低走，則是預期內地及香港銀行會收緊借貸，資金會多，但不會太濫放。
個股方面，陸東亦有所點評。他推介兩隻自己都持有的股份－港交所（ 388）及領匯（ 823），認為前者投資價值奇高，其市值代表內地經濟，人民幣升值預期，及更多中資企業來港上市，以現時 42倍市盈率計算，仍然值得長期持有。此外，由於看好本地租務市場，被他形容為全港最大舖王的領匯，舖位租金會持續上漲。「領匯不受政府掣肘，可自行調高租金，長遠前景相當不錯。」
由於本港甲級寫字樓供應短缺，他堅信租金會上升，亦推介冠君產業信託（ 2778）。
他又認為， A股升值潛力很大，無論重工業或輕工業，盈利增長動力很大，當中以內需、內房及內銀股值得投資。內需股方面，要選有自家品牌的股份，安踏（ 2020）及李寧（ 2331）這類運動鞋股早前已大幅調整，估值已變得便宜，安踏又比競爭對手李寧更好，因為李寧正在轉型，有太多未知因素，要小心。


質疑和黃賣賺錢業務
內房股雖然有政策上的風險，但估值便宜，風險亦已反映在股價上，陸東最看好合景泰富（ 1813）。「起出嚟的樓拍得住新地（ 016）質素」，加上賣樓手法好，在成都等地發展很成功。內銀方面，建行（ 939）仍是陸東的心水愛股，他指建行現在估值便宜，經營能力一流。
相反，數大藍籌股則被他看淡，兩隻港人愛股滙控（ 005）及中移動（ 941），陸東認為，此兩藍籌股現時已變成收息股，增長潛力有限。他又質疑和黃（ 013）花費數百億買 3G牌後，捱了 10年才因 iPhone出現先有起色，但又積極將旗下現金流好的業務如葵涌碼頭等出售，投資價值一般。
他亦對今年上市的新股不感興趣，「 2010年好多新股都搵笨，唔係唔好，而係估值太貴」；其他看淡的股份還包括「貴夾亂」的藥業股；成為「政治工具」的內地基建股；「唔會一世有補貼」的新能源股及「前景不理想」的航運股。


陸東新一輪看好股份
─內房股─
合景泰富（ 1813）　原因：內房估值平，物業質素佳

─收租股─
領匯（ 823）　原因：香港最大舖王
冠君產業信託（ 2778）　原因：商業樓宇租金持續上升

─內需股─
安踏（ 2020）　原因：估值平，可超越對手李寧（ 2331）

─中資金融股─
建行（ 939）　原因：現價未反映潛在價值

─本地金融股─
港交所（ 388）　原因：未來續有內地企業來港上市


陸東新一輪看淡股份
藥業股　原因：貴夾亂
香港零售股　原因：好貴，譬如 I.T（ 999）、六福（ 590）
基建股　原因：成為政治工具，對呢啲股份要好審慎
工業及航運股　原因：經營前景不理想
新能源股　原因：電動車及風電等不會一世有補貼


陸東精句
談新股︰ 2010年好多新股都搵笨，唔係話唔好，係估值偏高
談港樓︰香港樓好鬼死貴，但利息低供應少，明年會再升三至四成
談歐豬︰如果唔用 3000億歐元救愛爾蘭，葡萄牙同西班牙都會爆
談美國︰ QE2對經濟冇幫助，將會出現雙底衰退和通縮

事業戰略與競爭優勢（二）

事業戰略與競爭優勢（二） 事業戰略管理過程的第二步是外部分析，即分析職場外部的經營環境，從而找出影響達成使命的事業戰略機會和威脅。外部環境包括行業職場環境、國家環境及社經宏觀環境三種具內在關聯的環境。行業職場環境分析是對所在行業的職場競爭結構評估，包括自己的競爭地位和主要的競爭對手。隨着澳門日益國際化，分析也應包括全球化對行業職場競爭的影響，以了解自己應否到新興市場發展，以及警惕來自新興市場外來者的競爭。社經宏觀環境分析包括所在行業的宏觀經濟、社會、政府、法律、國際的和技術要素。下一是內部分析，在於找出職場者的強項和弱項、確定自己的資源和能力的數量與質量及建立獨特技能、競爭力。 SWOT分析 下一步是SWOT分析，即根據職場者自己的強項（Strength）和弱項（Weakness）、外部機會（Opportunity）和威脅（Threat）找出一系列的戰略，選擇能發揮自己強項、矯正弱項、創建和保持競爭優勢的戰略組合，以利用外部的機會迎擊威脅。戰略組合應包括四個層級：1.工作層：如何改善在物料管理、生產、營銷、產品開發或客戶服務等工作；2.業務層：如何定位以取得獨特的競爭優勢；3.國際層：如何提升工作能力至國家甚至國際水準，以獲全球化競爭優勢。4.事業層：隨着環境變化產生新的機會，預測及分析以自己的強弱項應從事甚麼事業最能實現事業成就最大化。 上述四個層級的戰略須保持一致或相互支持，從而形成自己的事業模式。事實上，利用SWOT分析，沃爾瑪完善了自助超市的商業模式，海爾找到進入美國市場的最佳定位和行之有效的商業模式。 戰略的執行 在選擇戰略組合後，下一步就是執行，而執行後須設有反饋回路，以反映事業戰略規劃是一個持續動態的過程，須時刻注意執行情況，監督自己實現了哪些主要目標及在多大程度上，創造並保持了競爭優勢。反饋的資訊成為下一輪事業戰略制定的資料，倘事業目標證明是過分樂觀或事業模式不可行，則需改變之。由於事業戰略規劃比較理性和高度結構化，但真實世界是不可預知的。很多成功的事業戰略是偶然事件所導致的結果，即使最精細的事業戰略也會因快速的和不可預見的變化而無效。故有意見認為對環境變化作出快速反應、及時調整戰略的能力可能更重要。 世界汽車業佼佼者本田，當初到洛杉磯籌建美國分公司時，目標市場是250cc及350cc的摩托車車迷，但銷售很差。同時，騎本田50cc摩托車的分公司經理卻受到百貨公司採購員的注意，百貨公司欲向更大的大衆市場銷售本田50cc。因250cc及350cc摩托車的失敗，本田下定決心闖進無人耕耘但巨大的細分市場：從未買過一輛摩托車的普通人。同時誤打誤撞發現了百貨商店這個從未試過的分銷渠道，而非傳統的專賣店。最先的戰略幾乎是一場災難，而突發的戰略拯救了本田。在我國轉型經濟及對外開放的過程中，不少人也因“撞大運”獲得了第一桶金，甚至第二及第三桶金。然而支撑長期持續發展的事業戰略應否及能否建立在一次或多次的“撞大運”上？ 情景規劃法 研究表明，規範的規劃系統的確有助作出更好的戰略決策。規範的和突發的事業戰略都是良好事業戰略的組成部分，尤其適用於外部環境不穩定行業的職場。職場者不能只局限於當前的競爭環境，應試圖發現最有可能在未來實現競爭優勢的戰略。事實上，即使最好的計劃也會因不可預見的突發事情而陷於失效，因某些職場競爭的未來情景較樂觀，另一些則較悲觀，職場者需就每一種情景提出事業戰略。 運用這種“情景規劃法”能幫助職場者理解環境的動態複雜性，從而能對面臨的問題進行戰略性思考，形成一系列不同環境下的不同的戰略選擇。事實上，超過一半的《財富》五百強企業都應用某種形式的情景規劃方法。 陳傑榮 DrChan212@gmail.com