大行唱好唱淡只為炒

曾淵滄
2009-05-28

　　美股急升，5月26日帶動港股于5月27日狂升，恆指已非常逼近18000點。但是，美股于5月27日又急跌，5月28日端午節，港股休假，今日是升是跌，還得看美股在端午節能不能回升。

　　5月25日，我建議大家不好與大行對著幹，盡管大行的分析可以毫無道理，但是今日的大行，已經不是像過去一樣，靠為客戶提供分析、服務客戶收取服務費了，今日的大行是自己加入狂炒一份，出報告的目的就是造勢，告訴大家“我們將領軍炒起某某股，有意搭順風車者可上車”。

　　才數個月前，大行在匯控(005)股價仍有100元時，有能力天天唱淡，同時天天沽售匯控，把匯控股價壓至33元，現在當然也有能力反過來炒。

　　看看，才數天光景，在大行努力唱好同時努力掃貨之下，長實(001)與新地(016)這兩只大地產股就快成為第3只、第4只紅底藍籌股。

　　前幾天，我剛剛寫一篇文章，談論內地房地產股的集資壓力，但認為有100億淨現金，200億現金可動用的SOHO中國(410)應該沒有集資壓力，想不到文章見報後，SOHO中國馬上宣布發行28億元的5年期可換股債券。

　　還好，發行可換股債券不等于以折讓價配股，其換股價還高于SOHO中國市價，不會對股價產生壓力，可以視之為趁目前低息環境借一筆低利率的錢，這批債券的利率僅3.75厘。

　　股神再顯威力

　　去年，股神畢菲特認為某些股的股價已經跌得很便宜，于是入市購買，但是，買入後股價再跌，不少人就天天譏諷股神，有人還說股神快破產。現在，股市回升，譏諷股神的人不見了，相反的是，再度傳出股神要入股的真真假假消息。前幾天，市場一傳出股神要入股東北電(042)，東北電股價馬上飛升，股神再一次成為點石成金的神仙。

　　北韓又核試，又放飛彈，英美兩大衛星電視台CNN、BCC大篇幅的報道，但是股市完全對這事件免疫，沒人提。

　　金正日不斷地喊狼來了，喊了這麼多次，已經沒有人相信狼真的會來。萬一，狼真的來了，怎麼辦？

　　昨日端午節，香港放假1天，想不到台灣端午節是4天的公眾假期(包括星期日)，是不是在模仿內地的黃金周，刺激旅游消費？

趨勢投資十種有效工具

曹仁超 2009/05/25
趨勢投資十種有效工具

以下十種有效工具，有助初學趨勢投資法嘅讀者：

一、每次升市領袖股都唔同。例如1998至2000年科網股，2003至2007年系國企股。如抱住過氣領袖股不放，處境有如2009年5月嘅電盈（008）小股東。

二、創五十二週新高價嘅股份，通常可進一步睇好。

三、10天線同50天線係有用嘅trading工具。如10天線重返50天線之上，即短期內股價仍上升；反之如10天線跌穿50天線，都係小心D好。

四、二線股份出現連續強勢數星期但指數卻唔上升，小心調整市好快出現。

五、公佈業績後股價如上升10％（或以上），代表跌市方向改變；如公佈業績後股價急跌20％（或以上），亦代表上升方向已改變。

六、一隻股份大升後出現窄幅牛皮（例如喺10％內），代表另一次較大升幅將再出現。

七、拆細通常代表股價快見頂，合併代表股價快見底。拆細代表企業大股東欲出貨，合併代表企業大股東欲收集。

八、大企業股價喺惡劣環境下可迅速回落。最愚蠢嘅投資系喺惡劣環境下買大企業股份〔最近例子例如喺2008年買匯控（005）〕。

九、股價走在消息之前三到六個月。唔好聽消息去決定買賣，請追隨趨勢而非走勢。利用timing買賣投資項目，而非評估該股嘅「價值」系多少。

十、響牛市中每次跌穿250天移動平均線乃入貨訊號；喺熊市中每次升穿250天移動平均線係出貨訊號。

人民幣長遠還是要升值

曾淵滄
2009/05/18

錦江酒店（2006）於2006年上市，股票編號就是2006，很容易記。上市初期，炒過一陣，我也賺過一點錢，後來，2008年初，儘管大市已經逆轉，錦江因為北京奧運概念再炒多一次，那一次，我虧了錢，因為誰也想不到，2008年的北京奧運是有史以來保安最嚴的奧運，大量外國旅客拿不到到中國的簽證，倒楣的當然是酒店。

好不容易，奧運結束，旅客恢復來華，但是，近期的甲型H1N1一爆發，中國當局又再採取寧可殺錯不可放過的手法，大量美國旅客申請赴華簽證又再出了問題，很肯定，酒店股又會再倒楣一次。

Intel被歐盟判違反傾銷法，罰款10億歐元，數目真大。基本上，這類反傾銷法、反壟斷法全是保護主義，是政治手段。目前，儘管中國的出口因西方國家經濟衰退而下降，但是中國的出口競爭力依然是世界第一，前幾天，美國通用汽車就說兩年後會在中國生產汽車，然後運回美國銷售，換言之，美國通用汽車廠可以關門。

但是，不要太高興，歐盟、美國也一樣會用反傾銷法、反壟斷法來對付中國，暫時，歐美還有賴於中國出手救他們的經濟，多多購買他們的高科技產品與農產品，因此仍未出手對抗中國價廉物美的貨品。只要歐美經濟開始復蘇，就會聯手對付中國，要逐個產品對付中國是比較麻煩的，最簡單的方法是逼人民幣升值，因此，長遠來看，人民幣還是會升值的。


減低企業來港上市興趣

人民幣長遠看升，會影響內地企業來香港上市的興趣，不久前，中鐵（390）公佈業績，出現了一筆不小的滙率虧損。為甚麼有滙率虧損，是不是像中信泰富（267）那樣炒外滙？不是的，原來是中鐵在香港上市後，集到的港元資金沒有滙入內地，而中鐵的財務報告以人民幣為計算標準，因此虧了錢。

內地企業來港上市，籌集到港元資金，如果擔心貶值，得馬上滙回內地，但是，在今日人民幣仍不能自由兌換的時候，大筆錢滙回內地是需要得到有關當局的批准，不簡單，不容易。

近來，香港特區政府正在研究推動六大有優勢的產業，其中一項是教育，可是，長期以來，教育皆被視為政府的投資，為培養人才、創造知識的投資，也是市民的福利，是慈善家樂於捐助的事業，突然間變成教育產業，相信不少人會感到不舒服，認為是銅臭。但是我還是認為，出售、出口知識來賺錢是天經地義的，是值得鼓勵的。

外圍環境惡化遠超想像,GDP急降

香港首季大跌至-7.8%，全年收縮則達5.5%至6.5%.

南韓在政府刺激經濟及降息政策奏效以及建造業復甦的帶動下，首季經濟意外由負轉正，較去年第四季增長百分之0.1%，但去年第四季南韓的GDP已大幅萎縮百分之5.1%。

新加坡首季經濟遠差於預期，新加坡把全年經濟預測調低，並把坡元貶值。新加坡公布，首季經濟按年倒退11.5%，按季就下跌19.7%。期內出口持續萎縮，由於經濟遠差於預期，新加坡把全年經濟預測，由原本負百分之二至五，進一步調低至負百分之六至九。另外，新加坡調整坡元名義匯率交易空間，變相把坡元一次性貶值，是2003年來首次。

歐元區最大經濟體德國第一季國內生產毛額(GDP)季率衰退3.8%。

下周三公布國內生產總值的日本，恐怕也會出現創紀錄的跌幅。據彭博調查經濟師估計，至三月三十一日止一季，日本的GDP萎縮年率為百分之16.1%，而去年第四季衰退幅度為百分之12.1%

美股勁升港股爭持

美股本週一勁升。美國3月待完成房屋銷售急升3.3％，建築股及金融股向好，道指最高曾見8434點，上升222點才爭持；全日收報8426點，上升2.6％或214點。

道指由2007年10月最高14198點，以「黃昏之星」，以A、B、C浪大跌至去年11月最低6469點。

曾指出道指熊三C-（5）浪跌幅如等於由（1）浪起點（13136點）跌至（3）浪（7882點）的二分一即6548點，通常是熊市見底訊號。

道指最低見6469點便掉頭回升，曾假設熊市已見底，包括港股。

果然道指3月以「曙光初現」回升，4月再以陽燭上升，確認升勢。 5月再升至最高8434點，累升1965點，升幅30.3％。如昇穿（4）浪頂9175點，則確認轉勢。

上證A股指數昨天升至2719點回吐，全日收報2694點，升7點，繼續一浪高於一浪上升。

港股昨天裂口高開，恆指最高曾見16580點，上升199點，出現回吐；全日收報16430點，升49點，成交777億元，OBV強勢。

恆指昨天出現今年3月升市以來的第六個上升裂口，因此，即市回吐把裂口填補。恆指50週線阻力目前在16800點，如守支持位200天線15940點，預料日內反复爭持後向好。

港交所（388）昨天最高102.4元現反复，料稍事整固，雙底上望126-128元；2011至12年上望280元的預測維持不變（筆者持有）。

期指昨天裂口高開，最高曾見16434點，上升207點現回吐；全日收報16330點，上升103點，如守後抽支持位15900點之上，可以再升。

國企指數昨天最高見9765點回吐，全日收報9602點，跌39點，如守250天線9500點，一浪高於一浪。儀征（1033）昨天現「黃金交叉」（筆者持有）。

謹覆讀者雷小姐，有關筆者逢週六舉行的實戰座談會，請來電2834 8096查詢。

作者為證監會持牌人，原名梁炳耀。

揸二三線股考耐性

曾淵滄
2009/05/06

昨日推介勝獅貨櫃（716），其賣點是資產值遠超市值，像這一類的股，每當恒指出現一個較大的升勢後，就會有人留意到，股價也會迅速炒上。
昨日，繼勝獅之後，豐德麗（571）與麗新發展（488）也炒上，炒賣的概念是一樣的，那就是資產淨值遠高於市值。豐德麗每股淨資產值為4.289元，麗新發展每股資產淨值為0.517元。去年10月底，豐德麗股價低見0.23元，以現價來比較，股價已上升4.3倍，麗新發展去年10月的低位只有0.03元，以現價計算，股價也上升3.1倍。可見，去年10月「曾氏通道」見底時，一片兵荒馬亂，卻隱藏着巨大的機會。只可惜，那時候人人都被大行分析員說恒指會見6000點而嚇壞，更多人是不計成本而止蝕，而不是買股。

當然，持有這類二三線股，最大的問題是股價波動得很厲害，麗新發展由10月低位0.03元反彈，至年底收市已升1倍達0.06元，1月初更突然急升上0.16元，再升1倍有餘，但是，3月份時又跌至最低0.08元，跌幅達50%。豐德麗情況也類似，2008年10月低位是0.23元，1月初已急升至1.69元，升幅更高達6.3倍，之後也在3月份跌至0.80元，跌幅也高達50%以上，你受得起這種過山車式的股價嗎？如果你運氣不好，在高價買入，股價下跌50%時你睡得着嗎？你能處之泰然嗎？

麗展現價仍有大折讓

今年1月初，當我看到一些周刊圖文並茂地報道某外資大行狙擊林建岳家族持有的豐德麗時，覺得豐德麗的確有些不錯的概念，更重要的是豐德麗是麗新發展的大股東，控制豐德麗也等於控制麗新發展，於是買入。同一時候，當我翻查麗新發展的資料時，也發現麗新發展的股價與每股資產值有太大的折讓，因此也同時買入麗新發展。
之後，見到股價急升，之後再急跌，利潤在我眼前一閃而過，真是過眼雲煙。不過，不論是現價，或是一月份的高價，與資產值相比，仍然是有巨大的折讓，因此，488，再繼續耐心地持有。

昨日港交所（388）股價終於回升至100元以上，許多股民會很高興。2007年，港交所最高價達268元，之後一路下跌，當跌破港府的入市價後，大量小投資者湧入搶購，他們皆認為港交所股價沒有理由跌破政府入市價，港交所與滙控（005）、電盈（008）一樣，在過去一年股價不斷下跌，而小股民不斷入市溝淡，結果泥足深陷，越溝越淡，換來一肚子氣。

匯兌損失超預期“雙鐵”收穫尷尬高增長

4月29日，兩大鐵路基建巨頭——中國中鐵（601390.SH，0390.HK）、中國鐵建（601186.SH，1186.HK）雙雙披露2008年年報和今年一季報。

作為國家一攬子經濟刺激計劃的最直接受益對象，今年前三個月，中國中鐵、中國鐵建賺得可謂盆滿缽滿。但面對去年10月突然曝出的巨額匯兌損失，兩家鐵路基建巨頭注定倍感尷尬。

年報披露，因澳元大幅貶值出現的H股募資匯兌損失，中國中鐵高達41.37億元。相比之下，中國鐵建匯兌損失儘管較小，但也達約8.49億元。

這遠遠超出兩家公司去年10月對外披露的數據——截至當年9月底，中國中鐵淨匯兌虧損約19.39億元，中國鐵建虧損3.2億元。

“想到會比披露的多，但沒想到多這麼多。”4月29日晚間，北京一大型基金管理公司長期跟踪基建行業的基金經理與記者交流時指出。

同時，中金公司、國信證券、廣發證券等多家券商研究所出具的雙鐵年報點評報告均指出，匯兌損失遠超預期。

中金公司研究員白宏煒明確指出，中國中鐵全年匯兌損失高達41.4億元，遠超出之前35億元的預期。

超預期的匯兌損失最終嚴重拖累原本主業出現高速增長的中國中鐵。數據顯示，中國中鐵去年僅錄得11.15億元淨利潤，同比下降65.46%。

不過，受益於目前保增長宏觀政策下基建投資的快速增長，擺脫巨額匯兌損益後，兩家公司今年一季度收穫頗豐。

“雙鐵”一季報顯示，中國中鐵實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.82億元，同比上漲86.61%；中國鐵建為9.45億元，同比上漲33.86%。

匯兌損失超預期

中國中鐵年報強調，剔除非經常性損益，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比大增。其非經常性損益，主要來自於高達41.37億元的H股募資匯兌損失。

受益於去年下半年至今國家基建投資的大規模啟動，中國中鐵去年實現收入2346億元，同比增長27.4%。

若剔除非經常性損益，中國中鐵淨利潤同比增長389.12%；每股收益0.05元。

白宏煒指出，剔除外匯損失，中國中鐵去年經營性淨利潤達45.5億元，同比增長389%。剔除外匯損失影響後，中國鐵建經營性淨利潤達40億元以上，同比增長超過25%。

去年10月，“雙鐵”突然曝出巨額匯兌損失，股價應聲暴跌。

儘管“雙鐵”主動對外披露存在匯兌損失。不過，“大錯已鑄”的“雙鐵”均表示，已將風險化為最小。

去年10月23日，中國中鐵董事會辦公室副主任餘贊接受本報記者採訪時明確表示，截至當年9月30日，公司所有結構性存款均已全部到期，所以未來公司港股募資已不存在任何結構性金融風險，“公司所有港股募資都已重新轉為定期外匯存款”。

不過，事實遠比承諾的要復雜。

對比最終數據，不管是中國中鐵還是中國鐵建，都沒有切實完成做到“將損失降到最小”的承諾。

“我們很無奈。”4月29日，中國中鐵一位不願公開姓名的內部人士對本報記者表示，中國中鐵已不想就匯兌損失說更多，只希望能夠盡快翻過這一頁。

中國鐵建年報指出，截至今年3月底，中國鐵建實際已使用的H股募資約27.6億元，餘額約141.6億元。因國際金融危機，境外項目風險較大，加上國產設備價格又相對較低，故建議將原計劃用於購置海外項目使用設備的資金用途，變更為在國內外購置國內外項目使用的設備，並擬將其中約100億元資金匯 回內地結匯，而暫未使用的H股募資，在約20億元的額度內，暫時用於營運資金，期限不超過6個月，以節省部分財務費用，同時提高資金使用效率。

收穫“高增長周期”

以鐵路基建業務為主營收入來源的“雙鐵”，儘管備受匯兌損失創痛，但國家保增長宏觀政策庇護下，“雙鐵”正憑藉強大的市場地位受益於行業景氣。

數據顯示，今年一季度，中國中鐵實現收入601億元，同比增長72.0%，歸屬母公司股東淨利潤9.82億元，同比增長87.2%，對應每股收益 0.05元。中國鐵建實現收入513億元，同比增長56.1%；歸屬母公司股東淨利潤9.5億元，同比增長33.8%，對應每股收益0.08元。

“收入大增得益於鐵路基建投資高增長。”白宏煒指出，一季度，全國鐵路基建投資實現641.2億元，同比增長171.8%，是拉動“雙鐵”收入增長的主要動力。

廣發證券黃永琳認為，“雙鐵”去年強勁的新簽訂單增長反映為公司營業收入高增長，而且這種訂單的高增長態勢今年仍將延續，至2010年趨於平緩。

“據此推斷，營業收入的高增長將延續至2010年。”黃在一份報告中指出，公司2005-2008年度新簽合同增速分別為45.5%、3.39%、25.8%和72.42%，對應的收入增速分別為27.91%、37.76%、15.44%和27.40%。

從新簽合同和收入的增速比較情況看，收入一般滯後一年才反映上年度新簽合同增長情況，2008年收入穩定增長正是2007年新簽合同增速提高的反映。依此邏輯，去年72.42%的新簽約高增長，為今年收入的大幅增長打下堅實基礎。

黃永琳指出，訂單收入得以持續高增長的前提下，“雙鐵”盈利能力的穩定性或將提升空間。 “畢竟，今後如匯兌損失一樣的重大非經常性損失產生的概率極小”，因此公司盈利的高增長將在2009年重現。

“瑕不掩瑜”。 4月29日，國信證券建築行業研究員邱波針對中國中鐵的報告中認為，隨著管理費率大幅下降及毛利率穩步提高，其盈利能力已明顯提高。

邱在報告中指出，根據中國中鐵2008年年報，公司實際管理費率已從2007年的4.8%降為0.42%，同時，公司主營業務綜合毛利率也從10.18%提高至10.49%。

邱介紹，“公司已將結匯申請上報外管局，一季度有望將大部分外幣募資兌換成人民幣，從而擺脫大幅匯兌損失對公司賬面利潤的巨大衝擊。”

不過，上述北京大型基金管理公司基金經理指出，對於以施工為主業的中鐵等，因毛利空間較小，短期內，鐵路基建的毛利率難有根本改善。

數據顯示，中國鐵建一季度毛利率為6.8%，低於去年同期6.9%近0.1個百分點，環比下降0.6個百分點。

source: http://finance.qq.com/a/20090430/000039.htm